країн світу за рівнем ризику країни інвестування, публікованих спеціалізованої рейтингової фірмою BERI (Німеччина), Асоціацією швейцарських банків, аудиторської корпорацією В«Ernst & YongВ»;
- по Росії ризик країни визначається по відношенню до безризикової, безінфляційними нормі дисконту.
5. Ризик ненадійності учасників проекту зазвичай вбачається у можливості непередбаченого припинення реалізації проекту.
Розмір премії за ризик ненадійності учасників проекту визначається експертно кожним конкретним учасником проекту з урахуванням його функцій, зобов'язань перед іншими учасниками та зобов'язань інших учасників перед ними. Звичайно поправка на цей вид ризику не перевищує 5%, однак її величина істотно залежить від того, наскільки детально опрацьований організаційно-економічний механізм реалізації проекту, наскільки враховані в ньому побоювання учасників проекту.
6. Ризик неотримання передбачених проектом доходів обумовлений насамперед технічними, технологічними та організаційними рішеннями проекту, а також випадковими коливаннями обсягів виробництва і цін на продукцію та ресурси. Поправка на цей вид ризику визначається з урахуванням технічної реалізованості і обгрунтованості проекту, наявності необхідного наукового і дослідно-конструкторського зачепила і ретельності маркетингових досліджень.
Поправка на ризик, окрім методів, викладених вище, може бути визначена пофакторним розрахунком. При цьому в поправці підсумовується вплив враховуються факторів. У першу чергу до числа цих факторів можна віднести:
- необхідність проведення НДДКР із заздалегідь невідомими результатами силами спеціалізованих науково-дослідних та/або проектних організацій і тривалість НДДКР;
- новизну застосовуваної технології (традиційна, нова, що відрізняється від традиційної різними особливостями і використовуваними ресурсами і т.д.);
- ступінь невизначеності обсягів попиту і рівня цін на вироблену продукцію;
- наявність нестабільності (циклічності) попиту на продукцію;
- наявність невизначеності зовнішнього середовища при реалізації проекту (Гірничо-геологічні, кліматичні та інші природні умови, агресивність зовнішнього середовища і т.п.);
- наявність невизначеності процесу освоєння застосовуваної техніки і технології.
Кожному фактору в залежності від його оцінки можна приписати величину поправки на ризик за цим фактором, взагалі кажучи, залежну від галузі, до якої належить проект, і регіону, в якому він реалізується. У тих випадках, коли ці фактори є незалежними і в сенсі ризику доповнюють один одного, поправки на ризик за окремими факторами слід скласти для одержання загальної поправки, що враховує ризик неотримання доходів, запланованих проектом. Однак для уникнення повторного рахунку значення поправок на ризик по окремих факторів можна складати не завжди. p> Необхідно відзначити також, що розрахунок, заснований на поправці до норми дисконту, однаковою для позитивних і негативних елементів грошового потоку (хоча, можливо і змінної в часі), може призводити до невиправданого завищення ефективності як проекту В«в ціломуВ» (для проектів, грошові потоки яких приймають негативні значення не тільки на початку розрахункового періоду), так і ефективності участі в проекті. Однак повністю відмовитися від цього методу розрахунку сьогодні не можна, так як інші методи обліку ризику неотримання передбачених проектом доходів, більшою мірою відповідають російським економічним реаліям, недостатньо розроблені для того, щоб його замінити. У тих же випадках, коли ризик адекватно враховується шляхом відповідної коригування припливів і відтоків грошових коштів, при завданні різних сценаріїв здійснення проекту або яким-небудь іншим коректним способом, додатково вводити поправки на ризик у норму дисконту не слід, так як це призвело б до подвійного обліку ризиків.
Норма дисконту в загальному випадку відображає скориговану з урахуванням інфляції мінімально прийнятну для інвестора прибутковість вкладеного капіталу при альтернативних і доступних на ринку безризикових напрямках вкладень. У сучасних російських умовах таких напрямів вкладень практично немає, тому норма дисконту зазвичай вважається постійної в часі і визначається шляхом коригування прибутковості доступних альтернативних напрямків вкладення капіталу з урахуванням чинників інфляції і ризику.
Тим Проте, із загальних міркувань можна виділити наявність загальної тенденції до зниження норми дисконту в часі. У цьому випадку відбудуться відповідні зміни у формулі розрахунку норми дисконту. [4, c. 99]
Таким чином, найважливішими характеристиками проекту є:
- відшкодування вкладених коштів за рахунок доходів від реалізації товарів або послуг;
- отримання прибутку, що забезпечує рентабельність інвестицій не нижче бажаного для підприємства рівня;
- окупність інвестицій в межах терміну, прийнятного для підприємства.
Неоднако...
