ва цінність грошових коштів у часі є однією з основних причин виникнення спеціальних методів оцінки інвестиційних проектів.
Процес приведення (коригування) майбутньої вартості грошей до їх поточної називається дисконтуванням.
У даній главі розглянуті особливості дисконтування, визначення норми дисконту з урахуванням і без урахування ризику.
В
3. Основні показники ефективності інвестиційних проектів та методи їх оцінки
3.1. Класифікація показників ефективності інвестиційного проекту
Міжнародна практика обгрунтування інвестиційних проектів використовує кілька показників, дозволяють підготувати рішення про доцільність (недоцільність) вкладення коштів.
Ці показники можна об'єднати в дві групи:
1. Показники, визначаються на підставі використання концепції дисконтування:
- чиста поточна вартість;
- індекс прибутковості дисконтованих інвестицій;
- внутрішня норма прибутковості;
- термін окупності інвестицій з урахуванням дисконтування;
- Максимальний грошовий відтік з урахуванням дисконтування.
2. Показники, не припускають використання концепції дисконтування:
- простий термін окупності інвестицій;
- показники простий рентабельності інвестицій;
- чисті грошові надходження;
- індекс прибутковості інвестицій;
- Максимальний грошовий відтік. [10, c. 113]
3.2. Показники, що не припускають використання концепції дисконтування
Прості (Рутинні) методи оцінки інвестицій відносяться до числа найбільш старих і широко використовувалися ще до того, як концепція дисконтування грошових потоків придбала загальне визнання в якості способу отримання самої точної оцінки прийнятності інвестицій. Однак і донині ці методи залишаються в арсеналі розробників та аналітиків інвестиційних проектів. Причиною тому - можливість отримання за допомогою такого роду методів деякої додаткової інформації. А це ніколи не шкідливо при оцінці інвестиційних проектів, так як дозволяє знижувати ризик невдалого вкладення грошових коштів.
Простим терміном окупності інвестицій (payback period) називається тривалість періоду від початкового моменту до моменту окупності. Початковим моментом зазвичай є початок першого кроку або початок операційної діяльності. Моментом окупності називається той найбільш ранній момент часу в розрахунковому періоді, після якого кумулятивні поточні чисті грошові надходження NV (k) стають і надалі залишаються невід'ємними.
Метод розрахунку терміну окупності РР інвестицій полягає у визначенні того терміну, який знадобиться для відшкодування суми початкових інвестицій. Якщо сформулювати суть цього методу більш точно, то він передбачає обчислення того періоду, за який кумулятивна сума (сума наростаючим підсумком) грошових надходжень порівнюється з сумою початкових інвестицій.
Формула розрахунку терміну окупності має вигляд
В
де РР - строк окупності інвестицій (років);
Ко - початкові інвестиції;
CFcг - середньорічна вартість грошових надходжень від реалізації інвестиційного проекту.
Простий термін окупності є широко використовуваним показником для оцінки того, відшкодуються чи початкові інвестиції протягом терміну їх економічного життєвого циклу інвестиційного проекту.
Найбільш істотним недоліком показника простий окупності є те, що він не пов'язаний з економічним терміном життя інвестицій і тому не може бути реальним критерієм прибутковості. Інший недолік показника простий окупності полягає в тому, що він внутрішньо увазі однаковий рівень щорічних грошових надходжень від поточної господарської діяльності. Проекти зі зростаючими або снижающимися надходженнями грошових коштів не можуть належним чином бути оцінені за допомогою цього показника. p> Модифікацією показника простий окупності є показник, який використовує в знаменнику величину середнього чистого прибутку (тобто після сплати податків) замість загальної суми надходжень грошових коштів після сплати податків
В
де Пчс.г. - Середньорічна чистий прибуток. p> Перевага цього показника полягає в тому, що прирощення прибутку на вкладені інвестиції не враховує щорічних амортизаційних відрахувань.
Цей показник показує, за скільки років буде отримано чистий прибуток, яка за сумі дорівнюватиме величині спочатку авансованого капіталу.
Показник простий окупності інвестицій завоював широке визнання завдяки своїй простоті і легкості розрахунку навіть тими фахівцями, які не володіють фінансової підготовкою.
Використання в Росії показника простий окупності як одного з критеріїв оцінки інвестицій має ще одну серйозну підставу поряд з простотою розрахунку та ясністю для розуміння. Цей показник досить точно сигналізує про ступінь ризикованості проекту.
Поряд із зазначеними достоїнствами метод розрахунку простого терміну окупнос...
