ку, то додаючи 8,4 млрд. дол (З 29 травня по 5 червня 2009р.), То втрачаючи 2,9 млрд. дол (з 5 по 12 червня). У результаті цих стрибків ДО 12 червня обсяг ЗВР Російської Федерації склав 406,5 млрд. дол В
2.2Регулірованіе золотовалютних резервів
При управлінні ЗВР необхідно прагнути до забезпечення максимальної ефективності їх використання. У цих цілях органи валютного регулювання країни повинні всебічно аналізувати динаміку ЗВР і виробляти управлінські рішення щодо декількома напрямками.
перше, потрібно визначити оптимальний для даних умов обсяг ЗВР. Надмірне зниження їх рівня під впливом складається протягом тривалого часу дефіциту платіжного балансу загрожує тим, що країна не зможе задовольняти свої життєво важливі потреби за рахунок імпорту або виявиться не в змозі обслуговувати зовнішні боргові зобов'язання. Сумний приклад такого роду - дефолт в Росії в серпні 1998 р. При всіх кон'юнктурних коливаннях валютного ринку обсяг ЗВР для їх компенсації, за нашими оцінками, повинен становити порівняно невелику величину - приблизно 10 млрд. дол
У метою економічного аналізу, вироблення раціональних критеріїв мінімальної достатності ЗВР в міжнародній практиці використовується ряд показників, зокрема співвіднесення величини резервів з усередненими показниками обсягу імпорту. Достатньою вважається величина ЗВР, рівна вартості імпорту товарів і нефакторних послуг за три місяці. Зазначимо, що коректність і універсальність цього показника піддавалися сумніву. Тому з урахуванням наявних в російській економіці проблем мінімально достатній обсяг ЗВР повинен бути збільшений, принаймні, вдвічі - до 6 місяців вартості імпорту. Федеральним бюджетом на 2007 р. і трирічним бюджетом на 2008-2010 рр.. передбачено, що обсяг імпорту зросте з 169 млрд. дол в 2007 р. до 257 млрд. дол в 2010 р. Таким чином, мінімально достатні розміри ЗВР, згідно цим критерієм, складуть відповідно 85 млрд. і 130 млрд. дол, що в кілька разів менше їх нинішньої величини (41.6 млрд. дол на 1 вересня 2007 р.).
Застосовуються та інші критерії - зіставлення рівня резервів із сумою всіх зовнішніх витрат, розмірами пасивного або активного сальдо торговельного та платіжного балансів, нарешті, величиною зовнішніх боргових зобов'язань. Згідно з основними параметрах трирічного бюджету, верхня межа державного зовнішнього боргу на 1 січня 2011 р. прогнозується в 45 млрд. дол, тобто приблизно на рівні 2007 Звичайно, ці показники мінімально допустимих ЗВР не є універсальними, придатними на всі випадки життя. Кожна країна визначає їх емпіричним шляхом з урахуванням різноманіття конкретних обставин. Однак за всім перерахованим критеріям ЗВР Росії помітно перевищують необхідний рівень, що свідчить про неефективність проведеної фінансової політики.
друге, існує проблема вибору між окремими компонентами резервів, встановлення їх доцільного співвідношення. Оскільки резервна позиція в МВФ становить невелику частку в загальній величині резервів, і її розміри визначаються статутом МВФ, ця проблема практично зводиться до фіксування співвідношення між іноземною валютою і золотом, визначення розмірів золотого запасу. А дане співвідношення, у свою чергу, завжди було компромісом між прагненням до забезпеченню прибутковості ЗВР, з одного боку, і вимогами підтримки належного рівня їх ліквідності - з іншого.
Країни, переживають економічну кризу чи що зіштовхуються з проблемою покриття дефіциту платіжного балансу, використовують золото в якості застави для отримання зовнішніх кредитів. Центральні банки практикують операції із золотом типу В«свопВ», які являють собою продаж золота за іноземну вільно конвертовану валюту при одночасному здійсненні угоди, що передбачає зворотну його покупку через певний термін. До операцій В«свопВ» із золотом вдавався в своє час і Банк Росії.
третє, перед владою стоїть завдання диверсифікації ЗВР - формування валютної корзини, тобто вибору конкретних валют та встановлення їх питомої ваги в ній. Актуальність даної проблеми обумовлена ​​властивою сучасної валютної системі тенденцією руху до валютного поліцентризму, процесом переходу від доларового до мультивалютних стандарту. Валютна В«плюралізаціяВ» - наслідок реальних зрушень у співвідношенні сил між провідними державами Заходу, втрати США їх колишньої домінуючої позиції у світовій економіці, збільшення економічного потенціалу країн Західної Європи, Японії та Китаю.
четверте, державним органам доводиться здійснювати вибір фінансових інструментів для інвестування ЗВР. При цьому важливо враховувати ступінь їх терміновості, оскільки більш довгострокові вкладення, як правило, приносять більший відсотковий дохід. Тому при виборі фінансових інструментів для розміщення ЗВР владі необхідно знаходити якийсь баланс між критеріями терміновості, прибутковості та ліквідності, який визначається прогнозними оцінками стану міжнародних розрахунків країни, потреб обслуговування зовнішнього боргу, руху...
