валютного курсу.
Роль ЗВР в якості головного інструмента регулювання ринкового обмінного курсу спонукає владу піклуватися в першу чергу саме про підтримання належної ліквідності резервних активів. Цього ж вимагає від країн-членів і МВФ, який визнає валютними резервами тільки активи, розміщені в центральних і першокласних закордонних комерційних банках.
Оскільки грошові влади Росії вважають можливим використання ЗВР лише в цілях регулювання валютного курсу рубля, вони приділяють особливу увагу підтримці ліквідності резервних ресурсів. Переважна їх частина інвестована в високоліквідні інструменти ринку державних цінних паперів, а саме в коротко-і середньострокові казначейські зобов'язання урядів США і європейських країн. Кошти, вкладені в подібні папери, можуть бути мобілізовані протягом одного-двох днів і забезпечують можливість розрахунків строком В«завтраВ».
залишилася порівняно невелика частина валютного резерву Центрального банку РФ розміщена в ліквідних інструментах грошового ринку - це депозити на умовах В«овернайтВ» в першокласних зарубіжних комерційних банках. В результаті ступінь ліквідності ЗВР Росії істотно вище, ніж у більшості розвинених країн.
Нарешті, по-п'яте, і це головне, за певних обставин влади можуть використовувати ЗВР для фінансування видатків державного бюджету та рішення найважливіших соціально-економічних завдань. Розвинені капіталістичні країни зазвичай не вдаються до подібної практики, оскільки вони самі є емітентами вільно конвертованої валюти, проте в Росії в міру інтенсивного збільшення ЗВР стало закономірно посилюватися прагнення використовувати їх надлишкову частину на задоволення потреб економіки і населення країни.
Першим з числа офіційних осіб з міркуваннями з приводу подібного використання ЗВР виступив у свій час прем'єр-міністр В.Черномирдін. В інтерв'ю телекомпанії В«ОстанкіноВ» 20 вересня 1994 він заявив про намір уряду направити кошти золотовалютного резерву на погашення заборгованості держави з виплаті заробітної плати. У 1995 і 1996 рр.. валютні кошти, що надійшли від МВФ та інших міжнародних валютно-фінансових організації в розпорядження Міністерства фінансів РФ, були зараховані до державного бюджету в якості одного з джерел покриття його дефіциту. Директор-розпорядник МВФ М.Камдессю в ході своїх переговорів у Москві з керівництвом Росії в 1996 р. висловлював побажання, щоб частина трирічного В«розширеногоВ» кредиту МВФ була витрачена на соціальні цілі, зокрема на погашення заборгованості по заробітній платі.
Але керівництво Банку Росії ще в 1995 р. категорично відкидало подібну перспективу: В«Всяке відволікання коштів валютного резерву Центрального банку на інші, за винятком курсової політики, цілі означатиме порушення пропорцій внутрішнього грошового обігу і можливість створення кризової ситуації на вітчизняному валютному ринку В». У ті роки в рамках ліберально-монетаристського підходу побоювання використовувати обмежені ЗВР для внутрішніх цілей було цілком обгрунтованим.
У сьогоднішніх умовах, на нашу думку, можливе використання значної частини ЗВР для фінансування економіки і соціальної сфери. Втім, існують й інші міркування, а саме: чим ЗВР більше, тим краще, а використовувати їх слід лише у форс - мажорних обставин, щоб не піддавати ризику сам інститут резервування. У даній зв'язку наведемо висловлювання директора Інституту економіки РАН Р.Грінберга, з яким ми повністю згодні: В«Накопичувати на чорний день безглуздо, оскільки він вже настав! Соціальні та економічні проблеми Росії треба вирішувати зараз, а не передавати їх у спадщину майбутнім поколінням В».
В
3. Роль ЗВР у розвитку сучасної економіки та тенденції у регулюванні та використанні цих резервів
В
3.1 Можливі напрямки і способи використання
У трирічному бюджеті на 2008-2010 рр.. була підтверджена ненормальність накопиченні надлишкових грошових коштів у Стабілізаційному фонді, реорганізованому нині в Резервний фонд і Фонд національного добробуту. Третина цих фондів - 1 трлн. руб. - Передбачається спрямувати на потреби народного господарства і населення країни. Однак про необхідність і можливість подібного використання ЗВР, величина яких у чотири рази перевищує сумарний обсяг Резервного фонду і Фонду національного добробуту, ні в посланні Президента, ні в трирічному бюджеті не сказано ні слова. Тим часом ЗВР стрімко зростають (лише за січень-серпень 2007 р. їх зросли на 112 млрд. дол) і до кінця поточного року, мабуть, наблизяться до позначки 500 млрд. дол
Проблема використання надлишків ЗВР в світі вирішується по-різному. У країнах Близького Сходу значна частина величезних рентних доходів держав - постачальників нафти на світовий ринок не осідає в золотовалютних резервах, а направляється в соціальну сферу, забезпечуючи підвищення доходів населення, високий рівень побутових послуг, охорони здоров'я, освіти. Завдяки хорошим перспективам нафт...
