важеля (ЕФР) показує, на скільки відсотків збільшується рентабельність власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства і розраховується за формулою:
ЕФР = (1-Нп) * (Ра-ЦЗК) * (ЗК/СК)
де Нп - ставка податку на прибуток, в частках од.;
Рп - рентабельність активів (відношення суми прибутку до сплати відсотків і податків до середньорічної сумі активів), в частках од.;
ЦЗК - средневзвешанная ціна позикового капіталу, в частках од.;
ЗК - середньорічна вартість позикового капіталу;
СК - середньорічна вартість власного капіталу.
Ра = 200000/1000000 = 0.2
ЕФР = (1-0.25) * (0.2-0.3) * (400000/600000) = 0.75 * (-0.1) * 0.67 = -0.05 br clear=all>
Задача 11
Умова задачі
Компанія, дані про яку наведені нижче, планує витратити 60% прибутку або на виплату дивідендів, або на купівлю своїх акцій.
Прибуток до розподілу серед власників звичайних акцій - 2500 тис.дол.
Кількість звичайних акцій - 500000
Ринкова ціна акції - 60 дол
Визначити
Який з двох варіантів більш вигідний акціонерам.
Умови:
Прибуток до розподілу серед власників звичайних акцій, тис. дол. 2500
Кількість звичайних акцій - 500000
Дохід на акцію (2500000: 500000) - 5
Ринкова ціна акції, дол. - 60
Цінність акції (ринкова ціна: дохід на акцію), дол. - 12
Рішення
Загальна сума прибутку, призначена на виплату акціонерам, складає 1500 тис. дол. (60% від 2500 тис. дол.).
Якщо компанія виплатить дивіденд, то кожен акціонер отримає 3 дол. (1 500000 руб.: 500000). p> Якщо компанія витратить ці гроші на викуп своїх акцій, вона зможе викупити приблизно 23809,5 акції (1 500000 дол.: 63 дол.), А загальна їх кількість в обігу складе 476 191 акції (500000 - 23809). p> Після викупу акцій дохід на акцію підвищиться і складе 5,25 дол. (2500000 дол.: 476191), що призведе до підвищенню курсової вартості до 63 дол. (5,25 дол. * 12). p> Таким чином, з позиції рядового акціонера, що володіє однією акцією, обидва варіанти однакові: або мати одну акцію ціною 60 дол. плюс дивіденд у розмірі 3 дол., або володіти однією акцією із збільшеною до 63 дол. ціною.
Проте, другий варіант має ряд переваг. По-перше, зросла привабливість акцій компанії, оскільки такий важливий аналітичний показник, як дохід на акцію, підвищився. По-друге, акціонери отримали непрямий дохід, оскільки їм не потрібно платити податок на дивіденди у разі їх отримання (останнє вірно не завжди; так, в Німеччині прибуток, які не виплачена у вигляді дивідендів, а реінвестований в компанію, також оподатковується при заповненні акціонерами декларацій про особисті доходи). Існують і заперечення проти цього варіанту, основною з яких полягає в наступному: гроші на руках завжди вигідніше, ніж дохід від зміни курсової ціни.
При формуванні див...
