ений графік залежності доходів виробника нафти від ціни на нафту
Прибуток
В
Ціна на нафту
В
Збиток
З малюнка видно, що доходи ростуть із зростанням ціни, а якщо ціна падає нижче певного рівня, з'являються збитки. Така позиція називається довгою. p> Як можна знизити ризик, пов'язаний з падінням цін? p> Це можна зробити шляхом продажу ф'ючерсних контрактів, коли продавець приймає зобов'язання поставки нафти в майбутньому за ціною, встановленою сьогодні. Подібний механізм дає можливість виробнику заздалегідь встановити ціну продажу нафти, яка буде здобута, наприклад, в липні, не чекаючи липня, коли ціни можуть упасти набагато нижче. Коли ф'ючерси продаються для хеджування довгої позиції на готівковому ринку, це називається коротким хеджем. p> Теорія ф'ючерсного хеджу заснована на формуванні ф'ючерсної позиції, яка приносить прибутки або збитки, компенсуючі прибутки або збитки на ринку наявного товару. p> Припустимо, що у виробника є 100 тис. барелів сирої нафти, призначеної для поставки в липні. Він відчуває занепокоєння з приводу ціни на нафту і передчуває її різке падіння. Першого травня ціна на готівковому ринку становить 22 долара за барель, а ф'ючерси на липень продаються за 23 долари. p> 1 травня
ДІЯ: ПРОДАЖ 100 липневих ф'ючерсів на нафту за 23 ДОЛАРА
Число 100 пов'язано з тим, що обсяг кожного контракту, становить 1000 барелів, а виробник хеджирует партію в 100000 барелів. p> Тепер виробник зайняв довгу позицію на готівковому ринку (тобто у нього маються 100 тис. барелів нафти для постачання в липні). Він також "Вкоротили" на 100 тис. барелів на ф'ючерсному ринку. p> На середину червня ринкова ціна на нафту падає до 18, а на липневий ф'ючерс до 19 доларів за барель. Виробник знайшов покупця на свою липневу партію по 18 доларів і, отже, купує назад свій ф'ючерс за 19 доларів. p> 15 червня
ДІЯ: КУПІВЛЯ 100 липневих ф'ючерсів ПО 19 ДОЛАРІВ
При правильній побудові хеджа, прибуток від ф'ючерсної угоди повинна компенсувати збиток від падіння ціни на нафту. Подивимося, чи так це, розрахувавши спочатку прибуток ф'ючерсної угоди, а потім - збиток від падіння ціни на нафту. p> Прибуток від ф'ючерсної угоди
ЧИСЛО МІНІМАЛЬНИХ ЗМІН ЦІНИ * ВАРТІСТЬ МІНІМАЛЬНОГО ЗМІНИ ЦІНИ * ЧИСЛО КОНТРАКТІВ
(23 - 19)/0.01 * $ 10 * 100 = $ 400 000 прибутку. p> Збиток на готівковому ринку:
(22 - 18) * 100 000 = $ 400 000 збитку. p> Отже, прибуток компенсувала збиток, і падіння ціни на нафту не заподіяло шкоди виробнику. Графічно це можна відобразити наступним чином:
Прибуток
В«КороткийВ» В«ДовгаВ»
ф'ючерс нафта
Ціна на нафту
В
Сумарна позиція
Збиток
Незалежно від того, росте або падає ціна на нафту, виробник мо...
