ко набирав обертів, примножуючи капітали в результаті розширення операцій у сфері короткострокового кредитування і торгівлі, купівлі-продажу валюти, цінних паперів і нерухомості, а також різного роду посередницьких послуг. Накопичуються у фінансовому секторі значні ресурси, однак, лише у вкрай малих дозах інвестувалися в реальний сектор з його вялотекущей діловою активністю, високими ризиками і низькою капіталоотдачей. Та й ці по суті мізерні інвестиції спрямовувалися в обмежене коло найбільш ефективних проектів, пов'язаних переважно з розвитком експортоорієнтованих виробництв.
Інвестування ресурсів фінансового сектора зазвичай здійснюється двома шляхами - через довгострокове кредитування за допомогою портфельних інвестицій. Просуванню по першому з цих шляхів перешкоджають високі процентні ставки за кредитами. Портфельні ж інвестиції здійснюються шляхом угод з цінними бум агам і на фондовому ринку. Його реальними і потенційними учасниками були комерційні банки, майже інвестиційний фонд, більш страхові компанії. Говорячи про можливості російського фондового ринку, на відміну від придністровського, не можна не мати на віцу, що він сильно перекошений: обороти державних цінних паперів вдесятеро перевершували обороти корпоративних [4].
Реальний сектор, що зіткнувся в процесі реформ з клубком найскладніших проблем, знаходиться, як загальновизнано, в стані глибокого занепаду. Головна біда тут, очевидно, в тому, що більша частина підприємств отримали у результаті приватизації повну господарську самостійність, що не орієнтувалася на те, щоб перебудуватися відповідно до вимог точної економіки. Пояснюється такий стан серйозними прорахунками в політиці приватизації , втратою контролю за діяльністю директорату, незавершеністю процесів легітимізації власності. Нові власники приватизованих підприємств, які отримали їх дієтично безкоштовно, вже з суто психологічних причин не можуть відчувати себе їх повноправними і законними власниками. А тому багато з них замість пошуку інвестицій та шляхів реорганізації систем управління та виробництва використовують активи підконтрольних підприємств для занять різними В«тіньовимиВ» і В«напівтіньовимиВ» операціями. У результаті ресурси реального сектора перекачуються у фінансовий сектор або за кордон.
Можливості використання підприємствами реального сектора ринку цінних паперів для фінансування інвестицій надзвичайно малі, хоча в країні в ході реформ створено велику кількість акціонерних підприємств. Причина проста: вкрай вузький коло підприємств, акції яких були ліквідні. Крім того, значна частина корпоративних акцій купується не стратегічними інвесторами, що розраховують на довгострокове ділове партнерство, а фінансовими, повністю націленими на отримання спекулятивного доходу .
У нинішніх кризових умовах процеси структурної перебудови економіки, ініційовані в першу чергу інституційними перетвореннями, так чи інакше, йдуть за наступними напрямками.
Пе...
