т, з одного боку, - це мистецтво, оскільки більшість фінансових рішень орієнтоване на майбутні фінансові успіхи компанії, що припускає іноді чисто інтуїтивну комбінацію методів фінансового менеджменту, засновану, однак, на знанні тонкощів економіки ринку. З іншого боку, - це наука, так як прийняття будь-якого фінансового рішення вимагає не лише знань концептуальних основ фінансового менеджменту фірми і науково обгрунтованих методів їх реалізації, а й наукових знань загальних закономірностей розвитку ринкової економіки.
Для нашої країни це поняття є порівняно новим. Адже що стосується фінансового менеджменту в тому сенсі, як він розуміється в економічно розвинених країнах, то цей напрямок не могло сформуватися в соціалістичній економіці зважаючи багатьох причин, зокрема через відсутність ринку цінних паперів та фінансової самостійності підприємств у повному розумінні цього слова. Тільки здійснювані з 90-х років в межах переведення економіки на ринкові рейки новації знову зробили актуальним управління фінансовими ресурсами суб'єкта господарювання як основним і пріоритетним видом ресурсів.
Проаналізувавши історію розвитку фінансового менеджменту в Росії, його сучасний стан та тенденції змін, як у світовій, так і в російській економіці можна зробити висновок про те, що цей напрямок має не тільки певні традиції, а й хороші перспективи в майбутньому.
Додаток
Таблиця 1. Еволюція основоположних теорій в практиці фінансового менеджменту. table>
Найменування теорії
Основні положення теорії
1
2
Теорія структури капіталу
ранні теорії фінансів припускали нульове оподаткування організацій, тому вважали, що їх вартість визначається майбутніми доходами і не залежить від структури капіталу;
з урахуванням податків на прибуток було встановлено, що економія за рахунок зниження податкових виплат забезпечує підвищення вартості організації в міру збільшення частки позик у капіталі лише до певного рівня;
Теорія портфеля і модель оцінки дохідності фінансових активів
структура інвестиційного портфеля впливає на ступінь ризику власних цінних паперів;
необхідна інвестором прибутковість залежить від величини ризику;
сукупний рівень ризику може бути знижений за рахунок об'єднання ризикових активів у портфелі;
Теорія дивідендів
допущення: існування ідеального ринку капіталів (Відсутність податків, рівний для всіх доступ на ринок, рівні очікування суб'єктів ринку);
ціна акцій організації і ціна капіталу залежить немає від дивідендної, а від інвестиційної політики;
дивіденди виплачуються, коли не вся прибуток йде на інвестування;
Теорія В«синиця в рукахВ»
інвестори виходячи з мінімізації ризику завжди воліють поточні дивіденди доходах, які потенціальномогут отримати в майбутньому;
загальна прибутковість має пріоритетне значення, збільшення частки виплачуваних дивідендів підвищує добробут акціонерів;
Теорія арбітражного ціноутворення
фактична прибутковість будь-якої акції складається з двох частин: нормальної і ризикової;
ризикова прибутковість залежить від економічної ситуації і країні, розміру ВВП, інфляції, динаміки процентних ставок і пр.
Теорія опціонів
безризикова процентна ставка відома і є постійною протягом усього терміну дії опціону;
опціон може бути виконаний тільки в момент його закінчення;
в будь-який момент можна відмовитися від виконання опціону;
Теорія податкової диференціації
пріоритетне значення для акціонерів має капіталізація;
для компенсації високих податків на дивіденди акціонери вимагають підвищеного прибутку на акцію, що для організації невигідно;
Теорія управління фінансами (грошовими потоками)
моделі управління грошовими потоками вимагають оцінки:
загального обсягу грошових потоків та їх еквівалентів;
частки грошей на розрахунковому рахунку готівкою і в високоліквідних цінних паперах;
часу і проц едури конвертації грошей і бистрореалізуемих фінансових активів;
Концепція ідеального ринку капіталу
повна відсутність трансакційних витрат;
відсутність податків;
рівний доступ на ринок;
відсутність витрат на інформаційне за...
