у, з максимальної очікуваною прибутковістю. А точка Е відповідає тому положенню, коли поєднання декількох акцій у портфелі забезпечує найменшу ступінь ризику портфеля.
Отже, модель Марковіца НЕ дає можливості вибрати оптимальний портфель, а визначає набір ефективних портфелів. Кожен з цих портфелів забезпечує найбільшу очікувану прибутковість для певного рівня ризику.
Звичайно, використання сучасної обчислювальної техніки значно полегшує використання моделі Марковіца на практиці, і це ніби знімає перешкоду для застосування моделі. Тому значно більшим недоліком є ​​той факт, що модель Марковіца пропонує набір ефективних портфелів. Ці набори можуть бути такими численними, що менеджерам довелося б якісь акції купувати, якісь продавати, що призвело б до великих витрат. Навіть якщо це здійснювати раз на квартал, все одно витрати будуть значними.
2.3 Модель Шарпа
Як було сказано вище, модель Марковіца не дає можливості вибрати оптимальний портфель, а визначає набір ефективних портфелів. Головним недоліком моделі Марковіца є те, що вона вимагає дуже великої кількості інформації. Набагато менше інформації використовується в моделі У. Шарпа. Модель Шарпа можна вважати спрощеною версією моделі Марковіца. Так само цю модель називають діагональної або моделлю одиничного індексу.
Згідно Шарпу, прибуток на кожну окрему акцію суворо коригує із загальним ринковим індексом, що значно спрощує процедуру знаходження ефективного портфеля. Застосування моделі Шарпа вимагає значно меншої кількості обчислень, тому вона виявилася більш придатною для практичного використання.
Аналізуючи поведінку акцій на ринку, Шарп дійшов висновку, що зовсім не обов'язково визначати ковариацию кожної акції один з одним. Цілком достатньо встановити, як кожна акція взаємодіє з усім ринком. І оскільки мова йде про цінні папери, то, отже, потрібно взяти до уваги весь обсяг ринку цінних паперів. Однак потрібно мати на увазі, що кількість цінних паперів і насамперед акцій у будь країні досить велике. З ними здійснюється щодня величезну кількість угод, як на біржовому, так і позабіржовому ринку. Ціни на акції постійно змінюються, тому визначити які-небудь показники по всьому об'єму ринку виявляється практично неможливим. У той же час встановлено, що якщо ми виберемо деяку кількість певних цінних паперів, то вони зможуть досить точно охарактеризувати рух всього ринку цінних паперів. В якості такого ринкового показника можна використовувати фондові індекси.
3. Використання безризикових позик і кредитів
Підхід Марковіца передбачає, що всі інвестиції вкладені в ризикові активи. Тепер припустимо, що інвестору дозволяється вкладати кошти в безризикові активи, тобто якщо є N активів, то (N-1) - це кількість ризикових активів і один безризиковий. Припустимо також, що інвестор може залучати позики по безризиковою ставкою і використовувати їх для вкладення в ризикові активи...
