й борг. Третій (В«вузькийВ» критерій чи критерій Редді): мінімальний обсяг резервів для покриття імпорту підсумовується з платежами за зовнішнім державним боргу, щоб виключити дефолт за державними зобов'язаннями. Четвертий (В«РозширенийВ» критерій чи критерій Гвідотті): обсяг резервів достатній, якщо він дозволяє обходитися без зовнішніх запозичень протягом одного року. П'ятий (В«ШирокийВ» критерій): резерви повинні бути достатніми для попередження різких девальвацій і ревальвацій національної валюти (резерви повинні перевищувати грошову базу в широкому визначенні). І шостий (В«максималистскийВ» критерій): покриття державою у випадку кризи потреб приватного сектора в коштах для сплати зовнішніх боргів. Емпіричною базою розрахунків послужили дані Центрального Банку РФ.
Проведений аналіз показав, що обсяг резервів РФ зараз істотно вище оптимального (За всіма критеріями) і його слід знизити приблизно до 80 млрд. дол США. Це можна зробити, перше , за рахунок створення ефективної системи рефінансування кредитування банками російських експортерів та системоутворюючих компаній з умовою скорочення зовнішньої заборгованості емітентів. Це зменшить обсяг зовнішньої заборгованості резидентів і послабить підвищувальний тиск ввезення позикового іноземного капіталу на курс рубля. Йдеться про заміщення зовнішньої заборгованості нафтових і газових компаній рефінансовимі валютними кредитами. p> друге , для зниження обсягу валютних резервів можна використовувати викуп російської зовнішньої заборгованості Центральним Банком. При придбанні Банком Росії російських боргів іноземним державам на 150 млрд. дол в кінці 2007 р. стаття "Зовнішній борг державного сектора в розширеному визначенні" скоротилася б з 164,4 млрд. до 14,4 млрд. дол, а стаття В«Резервні активиВ» - з 425,378 млрд. до 275,378 млрд. дол Ні дестабілізація валютного ринку, ні додаткова рублева емісія відбутися при такому своп не можуть. Збільшення бюджетних доходів і зменшення навантаження на платіжний баланс у майбутньому при цьому складуть кілька мільярдів доларів на рік. p> Більше того, міжнародні резерви РФ розподілені неефективно. Занадто велика їх частина номінована в доларах США (49%), курс яких по відношенню до рубля безперервно знижується. Це означає, що якщо долар "падає" на 1 копійку, то Банк Росії втрачає 2,37 млрд. руб. Для усунення подібних ризиків структура резервів повинна відповідати валютній структурі держборгу. Тоді збитки (Прибутку) при зміні курсу долара до євро по резервах будуть в основному компенсуватися прибутками (збитками) за державними боргами. При рівності резервів і зовнішнього державного боргу, номінованого у відповідній валюті, компенсація буде повною. p> Три чверті резервних активів знаходяться в США, Німеччині та Сполученому Королівстві, а, отже, прибутковість по них істотно залежить від економічної ситуації в даних країнах. З цієї причини необхідно провести диверсифікацію активів за географічною ознакою. p> Необхідно т...
