і" фонди. З іншого боку, трейдери можуть грати на зниження по акціях "закритого" фонду, якщо вважають, що їх премія занадто висока. На розміри премій і дисконтів, з якими торгуються "закриті" фонди, впливають такі фактори, як коливання в настрої ринку, зміна позиції портфельного менеджера, історичні показники і, зрозуміло, рівні попиту та пропозиції. Наприклад, у Brazil Fund (BZF) відношення ціни до вартості чистих активів за останні п'ять років у середньому становило 16%. Проте істотне підвищення акцій призвело до скорочення дисконту майже в чотири рази, і в даний час папери фонду торгуються на рівні $ 48, а дисконт складає всього лише 4,84%. Деякі "Закриті" фонди, такі як Mexico Fund (MXF), спробували скоротити дисконти, запропонувавши викуп своїх акцій за вартістю чистих активів протягом обмеженого періоду. На даний момент ще незрозуміло, наскільки успішною виявиться ця спроба для Mexico Fund, оскільки дисконт поки залишається на рівні середнього показника за останні п'ять років, трохи перевищуючи 12%.
Що стосується фондів, що торгуються на біржі, то вони також вільно беруть участь у біржових торгах, однак, як правило, відстежують-якої індекс і, отже, не мають активного управління. Крім того, якщо у акцій В«закритихВ» фондів як премії, так і дисконти можуть бути дуже значними, то вартість акцій фондів, що торгуються на біржі, звичайно підтримується інституційними інвесторами на рівні, якомога більше близькому до NAV. Зокрема, папери торгуються на біржі фонду iShares MSCI Brazil Index (EWZ), в чий портфель також входять акції, що торгуються в Бразилії, котируються на рівні $ 32, що представляє лише дуже невеликий дисконт - 0,03%. p> Незважаючи на більш високий показник прибутковості з початку року і низькі витрати (коефіцієнт видатків iShares MSCI Brazil Index складає всього 0,96%, в порівнянні з 1,56% у "закритого" фонду), аналітики застерігають, що біржовий фонд може виявитися не кращим з двох варіантів вибору. У iShares MSCI Brazil Index 12,92% активів портфеля припадає на привілейовані акції нафтового гіганта Petrobras (PBRА) і ще 10,5% - на АДР тієї ж компанії. Це створює загрозу "подвійного удару" в умовах, коли в результаті потужного підйому нафтових цін котирування акцій обох класів за рік підскочили більш ніж на 50%. З іншого боку, The Brazil Fund володіє тільки привілейованими акціями, частка яких у його портфелі становить 11,02%. Якщо ціни на нафту впадуть, і папери Petrobras знизяться в ціні, цей фонд постраждає в меншій мірі, ніж iShares MSCI Brazil Index. Але справа не тільки в кращій диверсифікації. "Закритий" фонд також демонструє набагато більш високі результати в довгостроковому періоді. Його прибутковість за останні п'ять років складає в середньому 20,21% на рік, що на 11 процентних пунктів більше, ніж у фонду, торгуемого на біржі. p> Ринки далеко не всіх країн можуть похвалитися наявністю обох різновидів фінансових інструментів. Здебільшого, це характерно для ринків великих розвинених країн, тоді як менш потужні гравці з вельми перспективними ринками, наприклад, Ірландія або Індія, представлені "закритими" фондами, такими як New Ireland Fund (IRL) і India Fund (IFN), проте не мають відповідних фондів, що торгуються на біржі, принаймні на справжній момент. p> Що стосується країн, для яких характерні обидва типи фондів, багато з "закритих" фондів демонструють дуже хороші результати в порівнянні з відповідними фондами, торгуються на біржі. Так, Korea Fund (KF) домігся середньорічної прибутковості за останні п'ять років у розмірі 22,5%, тоді як у iShares MSCI South Korea Index (EWY) даний показник знаходиться на рівні 13,28%. Середньорічні резу льтати Spain Fund (SNF) і iShares MSCI Spain Index (EWP) склали 11,88% і 8,44%, відповідно. Справедливості заради треба сказати, що не всі "закриті" фонди, які володіють акціями компаній окремих країн, зуміли випередити подібні фонди, що торгуються на біржі, за показниками за останні п'ять років. Зокрема, папери Germany Fund (GER) продемонстрували середньорічне падіння на 5,8%, в той час як папери iShares MSCI Germany Index (EWG) знизилися лише на 1,2%.
Як зазначає Дон Кессіді (Don Cassidy), експерт по фондах з фірми Lipper, довгостроковим інвесторам, оцінюючим перспективи "закритого" фонду, слід брати до уваги результати за тривалий період, можливість одержання більш високого прибутку (або збитків) при тих же капіталовкладеннях, а також особистість керівника і термін його перебування на посаді, тобто ті ж фактори, які вони враховують при аналізі "Відкритого" взаємного фонду. (Що стосується Brazil Fund, то його менеджер Пол Роджерс (Paul Rogers) займає свій пост з 1996 року.). У той же час експерт радить короткостроковим інвесторам віддавати перевагу індексним фондам, що не мають активного управління, включаючи біржові фонди, оскільки їх витрати значно нижче. Він також додає, що ці фонди, як правило, бувають більш ефективними з точки зору сплати податків і не розподіляють приріст капітал...
