я на певний термін (3-5 років), до закінчення якого чеки не купили, і лише під час своєї ліквідації фонди проводять розрахунок з власником інвестиційних чеків. У другій половині 90-х років і до наших днів переважають фонди відкритого типу. У їх портфелі найпопулярнішими паперами були акції, і приблизно 40% портфеля припадало на ДЦП.
Частина коштів фондів відноситься не до сфери заощаджень населення, а до заощаджень підприємницького сектора або до вкладень інших учасників ринку капіталу.
За оцінкою ВНБ, з вартості нетто коштів ІФ заощадження населення склали на початку 2010 р. 84 млрд. фор., наприкінці 2010 р. - 174 млрд. фор.; відповідно 72 і 71%. Тим самим частка інвестиційних фондів в грошових активах населення підвищилася з 3 до 4,4%. У 2011-2012 рр.. частка інвестиційних чеків в угодах із заощадженнями з коштів населення зросла до 10%.
У 2012 р. у розпорядженні ІФ було вже близько 400 млрд. фор. (3,6% від ВВП), у той час як у середньому по Європі цей показник тоді становив близько 20%.
Правда, між окремими західними країнами теж спостерігаються значні відмінності: так, у Німеччині майно у фондах складає 10% ВВП, Італії - 12%, Англії - 20%, Франції - 36,5%, в Японії- 9,6%, а в США - 46,3%.
Відкриття для нерезидентів ринку цінних паперів Угорщини
В Угорщині відкриття для нерезидентів ринку ДЦП протікало повільно і суперечливо і характеризувалося частими змінами «правил гри». На початку 90-х років цей ринок був закритий для іноземних інвесторів. Тільки в 1992 р. було випущено кілька облігацій, призначених виключно для нерезидентів.
У 1994 р. вперше була випущена конвертована державна облігація, яку могли купувати і іноземці. Однак зацікавленість їх була меншою, ніж передбачалося, у зв'язку з очікуваними змінами валютного курсу. За цією позикою пішли інші позики такого роду, причому ВНБ то дозволяв, то забороняв їх розміщення серед іноземних інвесторів.
Ситуація змінилася з дозволом вільного продажу казначейських векселів з терміном дії 12 місяців, починаючи вересня 1995 р. Завдяки можливості придбання цих вільно обертаються цінних паперів і на вторинному ринку, іноземним інвесторам став доступний весь спектр процентних ставок в сегменті ДЦП з терміном дії менше одного року.
Потім правова ситуація для нерезидентів знову ускладнилася у зв'язку з відміною вільної торгівлі усіма знову випускаються казначейськими векселями, починаючи з 1996 р.
Як би в якості компенсації для іноземних інвесторів з 1996 р. був відкритий практично весь ринок державних облігацій з терміном дії від одного року. Як і раніше залишаються закритими для нерезидентів валютні ф'ючерси та угоди з відсотками на базі казначейських векселів та грошового ринку.
В результаті ще в 1995 р. частка іноземних інвесторів на ринку ДЦП, на відміну від Польщі та Чехії, була незначною. У 1996 р. на частку іноземних інвесторів припадало близько 2,6% обсягу випущених державних облігацій, тоді як угорські інституційні інвестори володіли 72% і приватні індивідуальні інвестори - 12% цих паперів. Інше залишалося в руках ВНБ.
Приблизно також розподілялися казначейські векселя: на частку нерезидентів доводилося 2,5%, банків та інших інституціональних інвесторів -...
