енні різноманітних розрахунків середньозваженої вартості капіталу. Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиків. Облік чинника ризику в процесі управління капіталу організації супроводжує підготовку практично всіх управлінських рішень. Концепція обліку фактора ризику полягає в об'єктивній оцінці його рівня з метою забезпечення формування необхідного рівня прибутковості фінансових операцій, пов'язаних з використанням капіталу, і розробки системи заходів, які мінімізують його негативні фінансові наслідки для господарської діяльності організації. [3, с.138]
.3 Формування показника цільової структури капіталу
Процес оптимізації передбачає встановлення цільової структури капіталу. Під цільовою структурою капіталу розуміється співвідношення власних і позикових фінансових коштів організації, яке дозволяє повною мірою забезпечити досягнення обраного критерію її оптимізації. Конкретна цільова структура капіталу забезпечує заданий рівень прибутковості і ризику в діяльності організації, мінімізує середньозважену його вартість або максимізує ринкову вартість організації. Показник цільової структури капіталу організації відображає фінансову ідеологію його власників або менеджерів і входить в систему стратегічних цільових нормативів його розвитку.
Одна з головних завдань формування капіталу - оптимізація його структури з урахуванням заданого рівня його прибутковості і ризику - реалізується різними методами. Одним з основних механізмів реалізації цього завдання є фінансовий леверидж. [5, с. 239]
Фінансовий леверидж характеризує використання організацією позикових коштів, яке впливає на зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, фінансовий леверидж являє собою об'єктивний фактор, що виникає з появою позикових коштів в обсязі використовуваного організацією капіталу, що дозволяє отримати додатковий прибуток на власний капітал.
Показник, що відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левериджу. Він розраховується за наступною формулою:
ЕФЛ=(1 - З НП) х (КВР А - ПК) х ЗК / СК,
де ЕФЛ - ефект фінансового левериджу, що полягає в прирості коефіцієнта рентабельності власного капіталу,%;
З НП - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
КВР А - коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів),%;
ПК - середній розмір відсотків за кредит, сплачуваних підприємством за використання позикового капіталу,%;
ЗК - середня сума використовуваного підприємством позикового капіталу організації; СК - власний капітал підприємства.
Ефект фінансового важеля полягає в тому, що чим вище його значення, тим більше нелінійний характер набуває зв'язок між прибутком на акцію і прибутком підприємства до виплати податків і відсотків. Підприємству, котра має кредитом, кожен відсоток зміни прибутку до оподаткування та сплати відсотків за кредит приносить більше відсотків зміни чистого прибутку на акцію, ніж підприємство, що обходиться власними коштами. [2, с.166]
Знання механізму вп...
