е вихід за межі розрахункових параметрів росту грошового агрегату М2. Це означає, що відхилення фактичного збільшення обсягу грошової маси від прогнозних кількісних орієнтирів у короткому періоді не тягне за собою негайної автоматичного коректування грошової політики. Таргетування, тобто встановлення цільових орієнтирів приросту грошової маси в обігу, встановлення вищих і нижчих меж її збільшення на певний період. По суті таргетування являє собою встановлення прямих обмежень зростання обсягів грошової маси. Важливим моментом, що впливає на ефективність регулювання динаміки грошової маси за допомогою цільових орієнтирів. Існує прямий зв'язок між встановленням орієнтирів динаміки грошової маси і дієвістю інших інструментів грошово-кредитного регулювання, що використовуються Центральним банком. Зіставлення динаміки грошової маси з встановленими орієнтирами дозволяє досить точно визначити період, протягом якого потрібно втручання регулюючих органів, а своєчасність прийняття заходів підвищує їх ефективність. Використання Центральним банком цільових орієнтирів динаміки грошової маси сприяє підвищенню ефективності та надійності функціонування системи грошового регулювання.
Законом передбачено, що Центральний банк може застосовувати і прямі кількісні обмеження (встановлення лімітів) на рефінансування банків, проведення кредитними організаціями окремих банківських операцій. Але це буває у виняткових випадках з метою проведення єдиної державної грошово-кредитної політики тільки після консультацій з Урядом Російської Федерації. Центральний банк може встановлювати орієнтири зростання одного або декількох показників грошової маси, виходячи з основних напрямів єдиної державної грошово-кредитної політики. В даний час Банком Росії прямі кількісні обмеження не застосовуються. Прийняття поточних рішень у сфері грошово-кредитної політики про величину резервних вимог, зміну ставок відсотка Банку Росії, визначення лімітів операцій на відкритому ринку, умов та порядку надання кредитів та інших входить в компетенцію Ради директорів Банку Росії.
Для реалізації грошово-кредитної політики Банк Росії може від свого імені здійснювати емісію облігацій, які підлягають розміщенню та обігу серед кредитних організацій. При цьому граничний розмір загальної номінальної вартості облігацій Банку Росії всіх випусків, непогашених на дату прийняття Радою директорів рішення про черговому випуску облігацій, встановлюється як різниця між максимально можливою сумою обов'язкових резервів кредитних організацій і сумою цих резервів, визначеної виходячи з чинного нормативу резервування. Наявний досвід емісії облігацій Банку Росії (ОБР) продемонстрував неможливість оперативно впливати на рівень банківської ліквідності за допомогою цього інструменту, оскільки існуючий порядок емісії та обігу ОБР встановлює занадто великий часовий лаг між прийняттям Банком Росії рішення та проведенням операції. Тому в даний час (з 2002 р.) операції з випуску Банком Росії власних облігацій не проводяться.
Таким чином, з метою реалізації грошово-кредитної політики Банк Росії застосовує різні методи і інструменти, основними з яких є процентні ставки по операціях Банку Росії, нормативи обов'язкових резервів і операції на відкритому ринку. Ці інструменти є найбільш ефективними для впливу на попит і пропозицію грошового ринку, важливу роль тут відіграють комерційні банки, за допомогою яких здійснюється вплив інструмен...
