сакціях.
Крім того, в країнах з трансформованою економікою вирішальне значення для ефективного функціонування грошово-кредитних систем набуває подолання проблем у правовій та судовій сферах. Якщо права власності "розмиті" чи його складно дотримуватися, то процеси фінансового посередництва можуть бути серйозно ускладнені. Однак існуюча в Україні правова інфраструктура визначає механізм юридичної супроводу кредитних трансакцій як занадто дорогий і тривалий, який, до того ж, не вирішує проблему опортунізму. Так само недосконала і процедура банкрутства банків, що не дозволяє швидко і ефективно задовольнити позовні заяви. Така інституційне середовище в банківській сфері обумовлює те, що кредитні трансакції в більшості своїй короткострокові, а грошово-кредитні ринки - надмірно чутливі до фінансових потрясінь. Підкреслимо, що ринкова система не може ефективно функціонувати в умовах невизначеності дій монетарної влади в площині грошового законодавства. Чітко окреслені, стабільні законодавчі інструменти грошово-кредитної політики набувають першочергове значення для функціонування економіки на підприємницькій основі.
Разом з формальними правилами здійснення судочинства в грошово-кредитній сфері вирішальне значення також набувають правила реалізації грошово-кредитної політики, що визначають методики дослідження статистичної інформації, що дають орієнтири при здійсненні монетарної політики та вказівні кількісні цілі та їх напряму. У кінцевому рахунку такі правила регламентують діяльність центрального банку.
Будь-яке правило монетарної політики являє собою рівняння зворотного зв'язку з обмеженою кількістю інформаційних змінних. Аналітичні моделі цих правил значною ступеня варіюють між собою, але більшість з них орієнтовані на досягнення цінової стабільності або низької інфляції в короткостроковому періоді. У Як аргумент дані правила зазвичай використовують процентну ставку або грошовий агрегат, наприклад ставку рефінансування або грошовий агрегат М2. Враховуючи ситуацію на вітчизняних грошово-кредитних ринках, серед всіх правил пропонується акцентувати увагу на правилі Тейлора і Індексі монетарної кон'юнктури (MCI).
Правило Тейлора - найчастіше використовуваний в прикладній грошово-кредитній політиці останнього десятиліття підхід. Це пояснюється тим, що воно є простішим, забезпечує зрозумілі повноваження та об'єктивну оцінку відповідальності центрального банку, а також дозволяє уникнути циклічних коливань в економіці. Разом з тим істотний його недолік обумовлений відсутністю взаємозалежності між вітчизняною і глобальної грошово-кредитними системами.
У свою чергу, MCI використовують центральні банки експортоорієнтованих країн, в яких даний індекс розраховують як середнє зміна внутрішньої процентної ставки та валютного курсу. MCI можна також задіяти як операційну мета грошово-кредитної політики та інформаційного індикатора стану економіки. У цьому випадку центральний банк визначає бажане значення даного індексу, яке відображає комбінацію рівноважного валютного курсу та рівноважної процентної ставки. При цьому необхідно визнати, що зайва свобода дій НБУ може призвести до занадто дорогим втрат для вітчизняної економіки і суспільства в цілому. Тому НБУ, враховуючи сильні зовнішні загрози, повинен у відповідь вибрати таке стратегічний напрям діяльності, яке буде орієнтуватися на санкціонування відповідного правила для реалізації грошово-кредитної політики в середньостроковій перспективі.
В іншому випадку без прийняття певного комплексу заходів стабілізаційного характеру атака фінансових спекулянтів призведе до швидкої девальвації національної валюти, яка миттєво підвищить ціни на імпорт, що надалі буде впливати на інші макроекономічні складові, у тому числі на роздрібні ціни для споживачів шляхом прямої або опосередкованої індексації заробітної плати. Ситуація в вітчизняній економіці ускладнюється і тим, що витрати домогосподарств в основному орієнтуються на імпортну продукцію, отже, на стимулювання виробництва за кордоном. При цьому відзначимо, що з настанням кризи для його подолання більшість країн з ринками, що формуються застосовують заходи, загальноприйняті в розвинених країнах, - наповнюють фінансову систему підвищеної ліквідністю для відтворення економічної структури докризового періоду. Однак потрібно пам'ятати, що економіка розвинених країн вже зорієнтована на сучасні технології. Відсутність інноваційного вектора розвитку не дозволяє країнам з переважно сировинний, експортоорієнтованої економікою швидко подолати кризові явища. У цьому плані слід визнати, що незалежність Національного банку не підміняє розумну економічну політику. Остання передбачає реальну трансформацію вітчизняної економіки в інноваційну, монетарне стимулювання і впровадження відповідних інструментів монетарної політики з створенню та функціонуванню фірм у високотехнологічних секторах економіки, а також формування умов для переорієнтації частини експортних т...
