оварних потоків на внутрішнє виробництво і споживання.
Це дозволить подолати "пастку відсутності у підприємств обігових коштів ", адже в більшості випадків це є наслідком низького попиту на вітчизняну продукцію, і за таких обставин "точкова" грошова допомога дану системну проблему не вирішує. У стимулюванні внутрішнього попиту на вітчизняну продукцію вирішальну роль набуває держава як гарант підтримки найперспективніших секторів для майбутнього розвитку. Для їх ефективного функціонування доцільні залучення капіталу в іноземній валюті та здійснення відповідних протекціоністських заходів. У період кризи також можливе запровадження обмежень на рух капіталів разом із застосуванням відповідних заходів для перешкоджання відтоку активів в офшори. Це дозволить вирішити проблему валютних інтервенцій НБУ і покласти початок комплексу заходів з протидії невиправданої доларизації економіки. Також пропонується сформувати такі умови і механізми рекапіталізації комерційних банків, які будуть служити стимулюванню вітчизняного виробника.
Одночасно, згідно з висновками західних вчених, навіть в умовах переходу до таргетування інфляції необхідно передбачити підтримку економічного зростання і певного рівня зайнятості. Отже, монетарна влада повинна вибирати комплекс заходів, які будуть найбільш ефективно сприяти досягненню макроекономічної рівноваги. Так, наприклад, в нинішніх умовах Конгрес США надав ФРС подвійний політичний мандат: разом із збереженням стабільності національної валюти стимулювати максимально можливий економічне зростання. Таким чином, ФРС, поряд з традиційним акцентуванням своєї політики на утриманні показників інфляції в зазначеному цільовому діапазоні в межах розумного проміжку часу, буде приймати монетарні заходи з активізації підприємницької діяльності. При цьому слід визнати, що в Україні, до речі, як і в Російської Федерації, безсистемна і неефективна антиінфляційна політика призвела (внаслідок штучного обмеження попиту на інвестиції) до ситуації так званої "хронічно високої немонетарній інфляції", коли грошові кошти, що направляються на стимулювання інноваційно-інвестиційної та грошово-кредитної активності, фактично "стерилізуються" в іноземній валюті, а не використовуються за їх цільовим призначенням.
Глобальна фінансова криза виявила необхідність введення бар'єрів для мінімізації припливу іноземного спекулятивного капіталу. Для цього потрібно знизити ставки рефінансування, що дозволить комерційним банкам кредитувати підприємства також і нефінансового сектора. Одночасно необхідно вжити заходів щодо збільшення монетизації економіки (наприклад, в Китаї грошова маса становить 160% ВВП), що вимагає формулювання та реалізації в короткостроковому періоді комплексу дій по подолання кризи недовіри до гривні і створенню умов для схильності домогосподарств робити заощадження. Отже, враховуючи неординарність викликів і загроз фінансової кризи, для входження іноземного капіталу в вітчизняну економіку необхідно визначити інституційні правила протидії деструктивної позиції іноземних банків, заборонити надавати їм преференції і переглядати формальні інститути їх функціонування в Україні.
При цьому особливої вЂ‹вЂ‹уваги заслуговують пруденційні регулювання і нагляд у плані валютного ризику. Пруденційні заходи повинні включати лімітування чистих відкритих позицій (у процентах від капіталу), валютних кредитів (у процентах від зобов'язань в іноземній валюті), запозичень і розміщення облігацій за кордоном (у відсотках від капіталу), діапазонів банківських валютних трансакцій, встановлюваних за допомогою норм ліцензування, нормативів капіталу для захисту від валютного ризику; введення формальних правил щодо організації систем внутрішнього банківського контролю. Виходячи з вітчизняних реалій виключного нагляду вимагають кредитні трансакції тих фізичних і юридичних осіб, що не отримують доходи в іноземній валюті, або тих, чиї заробітки нестабільні. Це вимагає необхідної кваліфікації персоналу фінансових інституцій та інституцій фінансово-кредитного нагляду, визначення процедури незалежного моніторингу, встановлення бухгалтерських стандартів для об'єктивної оцінки кредитних трансакцій і належної інституційної бази виконання контрактів.
Відносно макропруденціонних інструментів "згладжування" циклів кредитного ринку пропонується "Динамічний підхід до створення резервів", при якому фінансові інституції автоматично резервують більше капіталу при підвищенні рівня ризику, або діскреціонний підхід до норм обов'язкових резервів. В цілому макропруденціонние інструменти дозволяють діяти безпосередньо в противагу кредитним циклом, а отже, є корисним доповненням при реалізації загальнодержавних заходів макроекономічної політики, сприяють відновленню ринкової дисципліни і забезпечують вигоди від фінансової інтеграції.
Крім того, монетарної влади слід особливу увагу приділити моніторингу цін на активи з позиції відповідної реакції монетарної політики на озн...
