и власних джерел коштів.
Внутрішній аналіз структури джерел майна пов'язаний з оцінкою альтернативних варіантів фінансування діяльності підприємства. Основними критеріями вибору виступають ступінь ризику, ціна того чи іншого джерела фінансування, умови залучення позикових коштів, терміни сплати боргу, можливі напрямки використання і т.д.
Як вже зазначалося, капітал будь-якого підприємства може бути представлений двома складовими - власними і позиковими засобами.
Власний капітал складається з двох складових: інвестованого капіталу, тобто капіталу, вкладеного власниками в підприємство, і накопиченого, тобто створеного на підприємстві крім того, що був спочатку авансований власниками.
Інвестиційний капітал включає номінальну вартість простих і привілейованих акцій, а також додатково оплачений (понад номінальну вартість акцій) капітал. Перша складова інвестованого капіталу відображена в балансі підприємства статутним капіталом, друга - додатковим капіталом (у частині отриманого емісійного доходу) [18, с.133].
Накопичений капітал знаходить своє відображення у вигляді статей, виникають у результаті розподілу чистого прибутку (резервний капітал, нерозподілений прибуток, фонд накопичення).
Теоретично величина власного капіталу характеризується показником чистих активів. Досить часто при певній вартості чистого майна (або чистих активів) виникає питання про включення до складу активів, прийнятих до розрахунку, нематеріальних активів. Відома практика фінансового аналізу зарубіжних країн, яка передбачала вилучення цієї статті з розрахунку величини чистого майна.
Враховуючи те, що нематеріальні активи відносяться до числа тих статей балансу, спотворення реальної величини яких є найбільш поширеним у вітчизняній практиці, при визначенні величини чистих активів рекомендують в розрахунок включати тільки ті нематеріальні активи, які безпосередньо використовуються і приносять дохід, є документальне підтвердження витрат, пов'язаних з придбанням або створенням, право на користування нематеріальним активом повинно бути підтверджено відповідним документом.
Визначення величини чистих активів (власного капіталу) має не тільки теоретичне, а й велике практичне значення. На основі показника вартості чистих активів оцінюється структура капіталу (співвідношення власних і позикових коштів). Зниження частки власного капіталу погіршує кредитоспроможність підприємства. Крім того, враховуючи, що показник власного і позикового капіталу використовують для розрахунку рентабельності вкладень у підприємство, завищення обсягу зобов'язань у сукупних пасивах мати негативний вплив на об'єктивність показників, що характеризують ціну сукупного капіталу і окремих його джерел.
Підприємство в практиці фінансування своєї діяльності крім власного використовує ще й позиковий капітал.
Позикові кошти являють собою правові та господарські зобов'язання підприємства перед третіми особами. Величина позикових коштів характеризує можливе майбутнє вилучення коштів підприємства, пов'язане з раніше прийнятими зобов'язаннями.
Залежно від ступеня терміновості позикові кошти поділяються на довгострокові та короткострокові.
До довгострокових зобов'язань належать усі форми функціонуючого на підприємстві позикового капіталу з терміном його використання більше одного року.
До короткострокових зобов'язань належать усі форми залученого на позиковій основі капіталу з терміном його використання до одного року.
Основні відмінності між власним і позиковим капіталом визначаються наступними критеріями:
пріоритетності прав;
механізмом нарахування виплат;
характером поворотного грошового потоку;
ступенем визначеності отримання грошової суми;
датою отримання грошових сум.
Пріоритетними правами володіють кредитори (звідси логіка визначення власного капіталу за залишковим принципом).
Виплати власникам капіталу у формі відсотків і дивідендів здійснюються за рахунок чистого прибутку підприємства, тоді як сплата відсотків за позиковий капітал здійснюється за рахунок витрат (собівартості) і відповідно до складу оподатковуваної бази не входить, в результаті чого підприємство отримує податкову економію.
За позикового капіталу зворотний грошовий потік поряд з платежами по його обслуговуванню включає також повернення сум основного боргу, за власним капіталом зворотний грошовий потік включає тільки платіж відсотків і дивідендів власникам. Це визначає велику безпеку використання власного капіталу з позиції забезпечення плат...
