осередньо впливає на банківські резерви, кредити, ставку відсотка, стан розрахунків і платежів в економіці. Якщо внутрішнє рефінансування буде систематично заміщати зовнішні джерела грошової пропозиції, стане можливим посилення впливу Банку Росії на інфляційний процес. У зв'язку з цим низький рівень коефіцієнта монетизації, який на 01.01.2011 склав 44,3%, свідчить про відносно недостатньому забезпеченні економіки грошима (Додаток 3). Причинами цього є валютне заміщення, зниження внутрішнього кредиту, відтік грошей в тіньову економіку, за кордон, на рахунки офшорних компаній.
Таким чином, аналіз показників грошової маси виявив проінфляційні фактори грошової пропозиції. В аспекті постановки і вирішення внутрішніх проблем досягнення стабільності грошового обігу виявляються наступні завдання:
- зниження частки готівки в структурі грошової маси;
- збільшення традиційних каналів емісії, пов'язаних з кредитуванням комерційних банків і кредитуванням держави;
- вдосконалення структури грошової маси в напрямку збільшення безготівкового обороту з метою активізації комерційних банків у формуванні грошової пропозиції і трансмісійного механізму грошово-кредитної політики;
- підвищення коефіцієнта монетизації і необхідність у зв'язку з цим щорічного збільшення темпів зростання грошової маси;
- зменшення доларизації економіки і грошового обігу.
Ці проблеми потребують вирішення, оскільки накопичують серйозні потенційні ризики та є факторами дестабілізації грошової сфери.
В арсеналі інструментарію грошово-кредитної політики Банку Росії є широкий перелік методів та інструментів. Автором проведено аналіз їх використання Банком Росії, в результаті якого показано вплив інструментів окремо і в сукупності на цілі регулювання.
У додатку 4 демонструється зміна процентних ставок по основних інструментів грошового ринку, графік побудований на основі ретроспективних рядів періоду 2005-2011 рр. У роботі зроблені висновки, що оцінюють результативність практики використання методів та інструментів грошово-кредитної політики.
Аналіз показав, що в період 2000-2007 рр. спостерігався тренд зниження ставки рефінансування, при збереженні її на високому рівні, що не дозволяло стимулювати кредитування банками реального сектору економіки. Недостатнє використання операцій РЕПО на ринку МБК не дозволила стабілізувати ставку MIAСR, волатильність якої була значною. Одночасно зростання норми резервування вплинув на зменшення ліквідності банків. У цей період проциклічний характер грошово-кредитної політики сприяв формуванню дестабілізаційних чинників у грошовій сфері, які з настанням кризи 2008-2010 рр. призвели до дефіциту ліквідності на ринку МБК.
Крім того, Банк Росії в період кризи змінював ставку рефінансування в напрямку її підвищення, а потім повернувся до політики «дешевих грошей». У цей період активно застосовувалися на відкритому ринку одноденні РЕПО (складові близько 90% операцій), які спрямовані на зниження ставки МБК.
Політика резервування була спрямована на зменшення ліквідності і посилювала волатильність ставки MIACR. У наступному розвитку кризи норма обов'язкових резервів була знижена. Таким чином, автор зазначає суперечливість грошово-кредитної політики в цей період, яка не сприяла стабілізації грошового ринку.
2.2 Основні висновки з аналізу грошово-кредитної політики Банку Росії з 2000 по 2011 рік
Таким чином, проведене дослідження показало, що основним фактором зміни грошової пропозиції був «проциклічний» характер грошово-кредитної політики. Наступ світової кризи, яка почалася в США, значною мірою виявив залежність російської банківської системи від зарубіжних грошових ринків. Дестабілізація світового ринку оголила давно існуючі проблеми: з одного боку вузькість російського грошового ринку, з іншого - передумови виникнення зовнішніх системних ризиків, які виникли не в період сучасного світової фінансової кризи, а набагато раніше. В даний час будь-яка оцінка подальшого розвитку ситуації основних сегментів грошової сфери відрізняється високим ступенем невизначеності, адже на російський ринок поряд з внутрішніми дестабілізаційну факторами, значний вплив робить кон'юнктура світових фінансових і сировинних ринків.
При аналізі концептуально-стратегічних тенденцій розвитку грошово-кредитної політики в Росії в роботі визначені перспективи переходу до таргетування інфляції. При регулюванні інфляції Центральний банк Російської Федерації поступово рухається в напрямку переходу до режиму таргетування інфляції, тобто такої політики, коли з 2007 року саме параметри інфляції оголошуються основною метою грошової влади. ...
