тих акціонерних товариств Росії, включає 30 000 АТ, створених у процесі приватизації, яку-небудь ринкову котирування мають акції лише не більше 150 підприємств. Реальна капіталізація російського ринку вище цих оцінок, але через низьку ліквідність акцій оцінити її не представляється можливим.
Найбільш привабливими для інвесторів в період з січня 1996 р. по лютий 1997 були акції blue chips [13].
При цьому безумовними лідерами за капіталізацією (див. діаграму) є три галузі народного господарства:
• нафтогазова (включаючи переробку);
• енергетика;
• зв'язок (телекомунікації).
Домінування підприємств цих галузей на російському фондовому ринку можна проілюструвати також наступною діаграмою, на якій представлена ​​частка найбільших підприємств в загальній капіталізації ринку. Вісім підприємств цих трьох галузей покривають більше 80% загальної капіталізації ринку.
У Нині повна ринкова капіталізація російського ринку становить близько 12% від ВНП, що значно нижче, ніж у розвинених капіталістичних країнах. Проте необхідно зазначити наступне. p> У Надалі слід очікувати зростання капіталізації російського фондового ринку, в основі якого лежать такі фактори:
• значна недооцінка акцій "Другого ешелону" [14]; p> • подальше зниження політичного ризику;
• приплив частини коштів з ринку державних цінних паперів [15];
• зростання вкладень глобальних фондів;
• зниження інфраструктурних ризиків;
• розвиток системи колективних інвесторів.
ЛІКВІДНІСТЬ РИНКУ
Одним з головних якісних зрушень 1994-1996 рр.. є розпочатий процес поступового набуття ринком ліквідності. Якщо в 1993 р. тільки ДКО і приватизаційні чеки могли бути віднесені до Надліквідність активах, а 6-7 цінних паперів могли бути охарактеризовані як обмежено ліквідні, то в 1995-1996 рр.. ринок у цілому може бути охарактеризований як ліквідний багато в чому завдяки появі твердих котирувань. Використовуючи наявну класифікацію рівнів ліквідності, можна зробити висновок, що До 1997 р.:
1) понад 1000 акцій мали або мають обмежено ліквідний ринок учасники ринку публічно оголошують заявки на продаж або купівлю; однак поява цих заявок носить нерегулярний характер, а число учасників ринку даної цінних паперів обмежена 1-3;
2) понад 70 мають повністю ліквідний ринок - ведеться постійна торгівля, мається загальноринковий курс, постійно виставляється більше 3 котирувань у РТС і є можливість їх реалізації за ринковими цінами протягом 5 робочих днів;
3) понад 20 мають абсолютно ліквідний ринок - ведеться активна торгівля за участю декількох десятків інвестиційних інститутів; реалізація цінних паперів можлива протягом 1 години. По акціях постійно виставляється більше 10 котирувань найбільшими учасниками РТС.
Абсолютна різниця (спред) між котируваннями на купівлю і продаж по ряду цінних паперів є досить великою - до 50% від середньої ціни. Даний показник є одним з основних при характеристиці рівня ліквідності цінних паперів, і чим менше його значення, тим більше ліквідна дана папір.
Іншим істотним фактором, що робить вплив на рівень ліквідності цінних паперів, є інвестиційна привабливість паперів конкретного емітента, яка складається як з показників ефективності діяльності підприємства в цілому, так і з аналізу співвідношень між результатами виробничо-фінансової діяльності підприємства і ринкової оцінки його цінних паперів. Так, наприклад, зростання інтересу інвесторів до окремої фірми відображається в зростанні котирувань на його цінні папери, що в свою чергу веде до зростання оборотів і підвищенню ліквідності.
Разом з тим поки коректно говорити про зростання ліквідності з точки зору кількості окремих цінних паперів, що знаходять ліквідність на ринку, але не про ліквідність російського ринку в цілому. Якщо розуміти під ліквідністю ринку його здатність поглинати значні кількості цінних паперів при незначних коливаннях курсів і низьких витратах на реалізацію, то поки можна впевнено говорити лише про зростаючою здатності ринку. до поглинання нових обсягів цінних паперів і поступовому зниженні курсового спреда.
До числа основних факторів, що сприяють підвищенню ліквідності акцій російських компаній, відносяться:
В· загальне поліпшення фінансово-економічного стану компанії, що досягається в тому числі шляхом проведення фінансового оздоровлення підприємства і що призводить до поліпшення показників ефективності його діяльності, таких, наприклад, як прибутковість продажів (ROS), прибутковість капіталу (ROE), прибутковість активів (ROA), прибуток на звичайну акцію (EPS) та ін;
В· підвищення інформаційної відкритості компанії, що припускає активну політику емітента щодо забезпечення учасників ринку регулярною інформацією про свою виробничої і фінансової діяльності, у тому числі регулярне проведення фінансового та виробничого аудиту, підготовка щоквартальн...
