ого до виконання контракту нижче ціни подальших ф'ючерсних контрактів (Ft, Т1 lt; Ft, Т2, де Т1 lt; Т2 ). Ринок, на якому переважають подібні відносини між ф'ючерсної та готівковій ціною, називається ринком контанго. Ринок контанго характерний для металів. При звичайних умовах та адекватному реченні металів ф'ючерсна ціна приблизно дорівнює готівкової ціною плюс витрати на зберігання товарних запасів до терміну виконання контракту. В результаті, чим довший термін виконання і доставки, тим вище ф'ючерсна ціна. Різниця в ціні ф'ючерсів з різними термінами виконання в основному визначається витратами зберігання товарів. Ринки, які повністю компенсують витрати зберігання (процентні ставки, страховка, витрати на зберігання), називаються ринками повного контанго, або ринками повних накладних витрат зберігання (Full Carrying Charges Markets).
Рис. 7 Ф'ючерсні ціни на нафту і золото з різними термінами виконання контрактів (на 30 травня 2004).
Протилежним контанго є перевернутий ринок (Backwardation), на якому ціна ф'ючерсів на найближчі терміни вище ціни ф'ючерсів на віддалені терміни виконання. На таких ринках ф'ючерсна ціна також нижче готівкової ціни (Ft ?? lt; St). Перевернутий ринок зазвичай виникає при підвищеному попиті і недоліку пропозиції товару на готівковому ринку. У цьому випадку виникає свого роду премія за готівку raquo ;, відображає підвищену цінність володіння наявним товаром. Наприклад, ринок міді з 1950-х рр. частіше перебував у перевернутому стані, проте з тривалими періодами контанго. Перевернутий ринок характерний і для нафти, але зі значними проміжками контанго. Наприклад, з листопада 2004 р по жовтень 2005 р ф'ючерси на легку малосірчисту нафту перебували в контанго, а в жовтні 2005 р перейшли в перевернуте стан. В цей же час ф'ючерси на нафту марки Брент залишалися в стані контанго. Стан контанго характерно для ринків цінних металів, особливо золота, т. К. Вважається, що центральні банки мають необмежену пропозицію золота.
Незалежно від того, знаходиться ринок в перевернутому стані або в стані контанго, в міру наближення терміну виконання контракту ф'ючерсна ціна наближається до готівкової ціною. Цей процес називається конвергенцією.
Слід зазначити, що на багатьох сировинних ринках більшість учасників вважають за краще здійснювати продажі і покупки через звичайні канали, а ф'ючерсні ринки використовують для хеджування цінових ризиків. Менш ніж 1% ф'ючерсних контрактів закривається фізичною поставкою товару, решта ф'ючерсні контракти закриваються шляхом вчинення протилежної (закриває) угоди. [8]
Хеджування цінового ризику за допомогою ф'ючерсів припускає дві протилежні позиції на ф'ючерсному та готівковому ринках, які врівноважують один одного. Якщо є довга позиція на готівковому ринку (є запаси товару), то на ф'ючерсному ринку потрібно зайняти коротку позицію (продати ф'ючерсний контракт). Втрати через коливання ціни на одному ринку будуть врівноважені прибутками на іншому. Подібне хеджування працює, оскільки ф'ючерсні ціни рухаються разом з готівкою цінами і поступово конвергируют до них. Ризик того, що ф'ючерсні ціни віддаляться від готівки (так званий базисний ризик), значно менше ризику нехеджованим угоди. Мета хеджування - ліквідація ризику великих втрат у результаті зміни ціни товару.
Один з найбільш популярних методів комерційного використання ф'ючерсних контрактів - це короткий хедж продавця, який використовується для захисту ціни товарних запасів. Короткий хедж застосовується, щоб зафіксувати ціну товарних запасів, поки вони не продані покупцеві.
У разі зниження цін на даний товар втрати через зниження ціни запасів врівноважуються прибутками від короткої позиції на ф'ючерсному ринку. Усунення ризику зниження ціни дозволяє точно прогнозувати виручку компанії і полегшує отримання фінансування для нових проектів.
Існує також довгий хедж - купівля ф'ючерсного контракту стороною, яка повинна буде робити закупівлі на спотовому ринку в майбутньому. Довгий хедж використовується для захисту від можливого підвищення ціни. [9]
3. Розрахункова частина
Завдання 5
Комерційний банк пропонує два види ощадних сертифікатів номіналом 100000 з терміном погашення через 5 років за якими він зобов'язується: а) виплачувати дохід з розрахунку 15% річних; б) або виплатити через 5 років суму в 200 000 руб.
А) Проведіть аналіз ефективності операції для вкладника.
В) Визначте справедливу ціну даної пропозиції?
Висновок: Дана операція для вкладника не вигідна, тому сума, яку він може отримати за ощадними сертифікатами в майбутньому, більше, ніж сума, яку зобов'язується випла...
