угодах, то вони також виділяють ці етапи, однак більшу увагу приділяють управлінню ризиками та оцінці ефективності угоди.
Компанія KPMG у своєму дослідженні зазначає, що ті фірми, які відразу фокусуються на досягнення ефекту синергії, зазвичай на 28% більш успішні в створенні додаткової вартості для своїх акціонерів, ніж ті фірми, які ставлять на чолі інші фактори. Вибираючи серед інших етапів, слід зазначити, що фірми, які більше уваги приділяють плануванню інтеграційного процесу, збільшують шанси успіху на 13% в порівнянні з середньою угодою. Фокусування на due diligence збільшує шанс успіху на 6%. У той же час, звернення пильної уваги на фінансові та правові питання знижує ймовірність успіху на 15% (у порівнянні з середньостатистичною угодою).
Савчук С.В. зазначає, що понад 70% опитаних вважають найбільш важливими фазу розробки стратегії і фазу інтеграції.
Фактично ж, не можна заперечувати необхідність ретельного опрацювання всіх етапів M amp; A, в яких беруть участь компанії. І навіть найменша недоробка який-небудь малоістотної деталі для компанії може виявитися причиною, за якою компанія зазнає невдачі по всій угоді. І так як етап залучення під угоду фінансування є другим питанням після пошуку підходящої компанії, йому також варто приділити особливу увагу. Як вже було сказано вище, не потрібно концентруватися тільки на цій проблемі, але розглянути питання з усіх аспектів необхідно з метою якісного проведення угоди.
Аналіз аспектів фінансування угод зі злиттів і поглинанням необхідний для того, щоб зрозуміти, що саме з міжнародної практики може бути застосоване на російському ринку. Для початку подивимося на зарубіжний досвід. Найбільш повноцінне і широке визначення фінансуванню можна знайти в книзі А. Рід лажу. Вона стверджує, що фінансування - це гроші, які були отримані з будь-якого джерела для реалізації певного завдання. Фінансування M amp; A - це грошові кошти, які отримує одна компанія для того, щоб купити або приєднати іншу організацію.
Однак єдиної, загальновизнаної структури фінансування не існує, кожен автор бачить його види, форми і методи по-своєму. У деяких випадках автори ототожнюють поняття або ж навіть опускають окремі форми.
А. Зелле представив один з найбільш повних підходів до класифікації видів фінансування. Цю класифікацію можна побачити на малюнку 1.
Рис. 1. Класифікація видів фінансування по А. Зеллом
Такі відмінності, як обсяг відповідальності за результати господарської діяльності, суб'єкти, що грають ключову роль у керівництві підприємством, їх приналежність до поділу прибутку, права у разі ліквідації, оподаткування і т.д. є основоположними між власним і стороннім фінансуванням. Говорячи про власний або ж сторонньому фінансуванні залежно від походження капіталу, ці поняття зв'язуються з внутрішнім і зовнішнім фінансуванням.
Дж. К. Шим виділяє широкий набір фінансових інструментів фінансування, об'єднуючи їх у дві групи: зовнішні і внутрішні. Перше об'єднує кошти, які надходять від партнерів (кредитори і інвестори). До другого відносить рух грошових коштів у результаті нормальної діяльності компанії.
Шеремет В.В. і Павлюченко В.М. класифікують фінансування по можливим джерелам: власне, притягнуте і позикове.
Крім того, ряд авторів поділяють фінансування з боку тривалості надання та використання капіталу. З метою цієї роботи найбільш цікаво те, що прийнято розуміти під довгостроковим фінансуванням. Для визнання фінансування довгостроковим необхідно виконання ряду умов. Першою умовою є створення основних засобів (у разі M amp; A основним є придбання нового бізнесу і його подальша консолідація). Наступним умовою є наявність тих джерел фінансування, які також належать до довгострокових (емісія акцій, облігацій, отримання довгострокового банківського позики). Третьою умовою є неможливість перегляду рішення щодо використання фінансових джерел в короткостроковому періоді (простий приклад бачиться в облігаціях, коли вони можуть не передбачати можливість дострокового викупу і позичальникові доводиться виплачувати відсотки до кінця терміну погашення).
Слід звернути увагу, що відсутній одноманітний підхід у визначенні фінансування. Тому слід упорядкувати деякі роботи економістів і чітко виділити ті види фінансування з їх характеристиками, які використовуються для злиттів і поглинань.
Під час проведення угод зі злиттів і поглинань при визначенні обсягу фінансування, яке необхідно компанії, відзначають, що воно може бути залучено з різних джерел, які прийнято розділяти на внутрішні і зовнішні. До внутрішніх відносять самофінансування - грошові кошти, які були згенеровані самою компанією за рахунок основн...
