ої діяльності. Інший раз до них також відносять доходи, отримані компанією від інвестиційної та фінансової діяльності. Самофінансування є одним з найбільш поширених способів, який використовується при злиттях і поглинаннях.
Інше джерело, який можна використовувати в цілях фінансування - кошти, які добуваються із зовнішніх джерел на платній основі, іншими словами, гроші, які повинні бути відшкодовані в певний термін у майбутньому на певних умовах. Хоча використання власних коштів для фінансування є більш привабливим, ніж залучення боргових зобов'язань, тому в ньому відсутня необхідність оплати за користування чужими грошовими коштами (дивіденди, відсотки, купони), зовнішні джерела мають значні плюси, особливо коли керівництво компанії-покупця вимогливо до рівня рентабельності.
Найпростішим видом зовнішнього фінансування є фінансування за рахунок позикових коштів, які отримуються організацією за угодою між сторонами. Полягає на конкретний термін, за конкретну винагороду (відсотки по позиці). Другий спосіб зовнішнього фінансування - емісія акцій компанії. Таким чином компанія може отримати необхідні кошти для здійснення угоди M amp; A.
Але існування декількох джерел фінансування не передбачає те, що можна скористатися тільки однією з них. На практиці більшість засобів залучається допомогою змішаного фінансування або гібридного, де поєднуються як зовнішні, так і внутрішні джерела. Сюди можна віднести мезонинне фінансування. У цьому випадку борг є незабезпеченим, але кредитор отримує вторинні права власності на активи компанії. У разі мезонінного фінансування кредитори отримують варранти, тому цей вид схожий на власний капітал, хоч і є позиковим капіталом. Варранти - похідні цінні папери, які дають власникові право покупки акцій компанії за обумовленою ціною і протягом конкретного періоду.
Кожен з цих механізмів має свої інструменти для своєї реалізації. Далі слід більш докладно розібрати кожен з цих методів.
1.3.1 Кредитне фінансування
При необхідності залучення позикових коштів, слід для початку упевнитися в тому, що позичальник відповідає ряду критеріїв, наприклад прозора юридична структура, добре налагоджене корпоративне управління, об'єктивна і своєчасна звітність та ін. Необхідно оцінювати можливі ризики і порівнювати витрати, які будуть понесені в майбутньому.
Брак коштів, необхідних для фінансування злиттів і поглинань - звичайна ситуація. Крім того, зазвичай вартість акціонерного капіталу дещо вище вартості позикового фінансування. І тому багато компаній для збільшення прибутку на вкладений капітал використовують допомогу банків.
Позикове або боргове фінансування є найбільшим сектором інструментів, які використовуються для фінансування M amp; A. В якості фінансових посередників можна виділити комерційні банки, кредитні інститути, пенсійні фонди. Основними інструментами цього виду фінансування можна назвати термінові, револьверні (відновлювальні) кредити і кредитну лінію, бридж-кредити, комерційні папери, облігації, фінансування з використанням дебіторської заборгованості, договір про продаж/лізинг. Проте кожен з цих інструментів має різні методи реалізації. Всі інструменти можна класифікувати за наступною схемою:
Схема 2. Види позикового фінансування
Джерело: складено автором на основі проаналізованих публікацій
сек'юритизованих (котируємі) інструменти боргового фінансування.
Комерційні папери. Під цим інструментом фінансування угод зі злиттів і поглинань зазвичай розуміють вид незабезпечених векселів. Вексель - письмове боргове зобов'язання суворо встановленої законом форми, що видається позичальником (векселедавцем) кредитору (векселедержателю), надає останньому безумовне, підтримуване законом право вимагати від позичальника сплати до певного терміну суми грошей, зазначеної у векселі. Іноді даний вид фінансування називають вексельним позикою, є сек'юритизованих борговим цінним папером, котирується на вторинному ринку боргових інструментів. До випуску векселів частіше вдаються великі, стабільні компанії. Пов'язано це з тим, що вексель не володіє забезпеченням і створюється без застави майна. Вартість капіталу, який повинен бути притягнутий векселем, визначається кредитним рейтингом компанії. Цей інструмент є найбільш поширеним серед короткострокових (випускається від 2х до 270 днів).
Облігації. Це цінний папір, що випускається акціонерними товариствами та державою як боргове зобов'язання. Можуть виступати в якості короткострокового і довгострокового позикового фінансування, термін погашення по облігації може знаходитися в діапазоні від 1 року і більше. Ставка за облігаційної позики зазвичай істотно нижче кредитної ставки...
