рі все більш помітне місце займають далеко не самі конструктивні форми залучаються приватним бізнесом інвестиційних коштів, переважно в позикової і портфельної формах.
Все більш значиму роль у зміцненні вищевідзначене тенденції належить фондового ринку Росії. В умовах порівняно помірної інфляції і зміцнюється російського рубля іноземний капітал, за оцінками, спрямувався на вітчизняний фондовий ринок для вилучення більшої прибутковості, в порівнянні з тією, яку він міг би отримувати від операцій на західних ринках цінних паперів. За оцінками Міністерства фінансів РФ, дохід на ввезений капітал в РФ оцінюється приблизно на рівні 7-9%, проти 4-6% на світовому ринку. Враховуючи високу залежність спекулятивних інвестицій від кон'юнктурних короткострокових факторів цілком обґрунтовані все частіше з'являються (особливо в останні два роки) побоювання властей відносно масштабності їх припливу на фондовий ринок Росії. Побоювання підтверджуються і наявної на цей рахунок статистикою. Так, наприклад, вже до 2005 року фондовий ринок РФ виріс більш ніж на 80%, що було однією з найвищих показників у світі. Що стосується збільшених обсягів залучених приватним сектором кредитних ресурсів з-за кордону, то, за оцінкою ряду незалежних експертів, такі операції все частіше стали використовуватися не тільки для реалізації російськими реципієнтами капіталу інвестиційних проектів, але і як канал для незаконного витоку капіталу, а також якнайшвидшого відмивання раніше несанкціоновано вивезених з країни коштів.
Таким чином, методика зіставлення сальдових показників активної і пасивної частин платіжного балансу країни в принципі не дозволяє повноцінно судити про реальні процеси в галузі експорту капіталу. Показник чистого вивезення (ввезення) капіталу має обмежене значення, відображаючи сальдо руху капіталу, але аж ніяк не говорить про масштаби вивезення (так само як і ввезення) капіталу. Тому при дослідженні проблеми експорту капіталу, на мою думку, доцільно не акцентувати увагу на чистому сальдовом значенні, що обчислюється вищевказаним способом, а в першу чергу розглядати структуру і масштаби його вивозу. Необхідно, на наш погляд, використовувати валові показники, а також ранжувати вивозиться капітал з урахуванням російської специфіки. Це означає, що потрібно виходити з принципу віднесення тих чи інших форм зарубіжних вкладень до категорій конструктивних і неконструктивних (по вузькому визначенням - нелегальний або напівлегальний відтік, по широкому - тіньовий відтік з урахуванням не відповідають національним інтересам держави форм легального вивезення).
За офіційними даними, експорт капіталу банківським сектором в першому кварталі 2010 року склав 8,9 млрд. доларів, а нефінансовим # 151; 21900000000. Доларів. Співвідношення масштабів вивозиться приватним сектором капіталу з розмірами ВВП країни, перерахованого експертами, в період з 2004 по 2009 роки в середньому становило близько 2,9%, що порівнянно з показниками ряду провідних розвинених країн світу і помітно контрастує з більш помірними показниками по ряду прискорено розвиваються країн. Вивіз капіталу стає безпосереднім несприятливим фактором для ввезення - це відбувається тоді, коли він здійснюється у формі надмірного руху капіталу за кордон. Однак, анормальность даного процесу для Росії як і раніше полягає не стільки в масштабності вивозу капіталу за кордон, скільки в його якісному змісті: приватний сектор продовжує експортувати капітал переважно у формі його витоку, у формуванні якої превалює несанкціонована складова.
З урахуванням вищевідзначене можна зробити невтішний для Росії висновок, що досягнута в країні макроекономічна стабільність за великим рахунком не була адекватно сприйнята приватним бізнесом російської економіки. Незважаючи на вживаються урядом реформаторські дії, умови ведення бізнесу як і раніше залишають бажати кращого. У період з 2003 по 2009 роки видимий нелегальний відтік капіталу з Росії склав близько 171 млрд. Доларів, що приблизно на чверть перевищує аналогічну величину, що сформувалася в 90-і роки за більш тривалий проміжок часу.
Оцінити розміри нелегального втечі не представляється можливим через труднощі виокремлення з них несанкціонованої складової і відсутність достовірних оцінок фахівців. У платіжному балансі країни не враховуються такі форми нелегального втечі капіталу, як контрабандний експорт, а також цінові маніпуляції в ході здійснення зовнішньоторговельних операцій. Крім того, такі невидимі форми незаконного вивезення капіталу, як правило, слабо піддаються валютному і митному контролю, в тому числі й тому, що за роки реформ схеми, використовувані для тіньового експорту капіталу, стали ще більш витонченими. Однак наявних статистичних даних достатньо, щоб зрозуміти масштабність раніше гостро стоїть перед країною проблеми, пов'язаної з незаконною витоком капіталів за кордон.
