осуємо розрахункову дохідність вкладу (депозит банку) - 10%.
Премія за ризик складе 0%, у зв'язку з підтриманням діяльності підприємства.
Норма дисконту=13,92 + 0=13,92%.
2.8 Оцінка ефективності інвестиційного проекту
Оцінка ефективності інвестиційного проекту здійснюється за наступними показниками:
- ЧДД (NPV);
- ВД (PI);
- СО;
- ВНД (IRR).
Чиста поточна вартість (ЧДД) визначається як сума поточних ефектів за весь розрахунковий період, приведена до початкового кроку, або як перевищення інтегральних результатів над інтегральними витратами.
Якщо протягом розрахункового періоду не інфляційного зміни або розрахунок проводиться в базових цінах, то величина ЧДД для постійної норми дисконту обчислюється за формулою:
, (2.3)
де Rt - результати, що досягаються на t - му кроці розрахунку;
Зt - витрати, здійснювані на тому ж кроці;
Т - горизонт розрахунку;
Еt=(Rt - Зt) - ефект, що досягається на t - му кроці.
Якщо ЧДД інвестиційного проекту позитивний, проект є ефективним (при даній нормі дисконту) і може розглядатися питання про його прийняття. Чим більше ЧДД, тим ефективніше проект.
Якщо інвестиційний проект буде здійснений при негативному ЧДД інвестор зазнає збитки, тобто проект неефективний.
На практиці часто користуються модифікованої формулою для визначення ЧДД. Для цього зі складу Зt виключають капітальні вкладення і позначають через:
Кt - капіталовкладення на t - му кроці;
К - суму дисконтованих капіталовкладень, т.е.
(2.4)
а через Зt - витрати на t - му кроці за умови, що в них не входять капіталовкладення. Тоді формула (1) для ЧДД записується у вигляді:
(2.5)
і висловлює різницю між сумою наведених ефектів і приведеної до того ж моменту часу величиною капітальних вкладень (К).
Індекс прибутковості являє собою відношення суми наведених ефектів до величини капіталовкладень:
(2.6)
Індекс прибутковості тісно пов'язаний з ЧДД. Він будується з тих же елементів і його значення пов'язаний із значенням ЧДД:
Якщо ЧДД позитивний, то ІД gt; 1 і навпаки.
Якщо ІД gt; 1, проект ефективний, якщо ІД lt; 1 - неефективний.
Термін окупності - мінімальний часовий інтервал (від початку здійснення проекту), за межами якого інтегральний ефект стає і надалі залишається невід'ємним. Іншими словами, це - період (вимірюваний в місяцях, кварталах або роках), починаючи з якого початкові вкладення та інші витрати, пов'язані з інвестиційним проектом, покриваються сумарними результатами його здійснення. Термін окупності можна визначити як відношення інвестицій до середньорічного грошовому потоку. Результати та витрати, пов'язані із здійсненням проекту можна обчислити з дисконтуванням або без нього. Відповідно, вийде два різних терміну окупності. Термін окупності рекомендується визначати з використанням дисконтування.
Показник терміну окупності інвестиційного проекту з нерівними з року в рік грошовими потоками можна розкласти на цілу (j) і дробову (d) його складові (СО=j + d). Ціле значення терміну окупності знаходиться послідовним складанням чистих грошових потоків (дисконтованих грошових потоків) за відповідні періоди часу до тих пір, поки отримана сума востаннє буде менше величини початкових інвестиційних витрат. Тобто ціла частина терміну окупності - це період, в якому накопичена вартість грошових потоків приймає своє останнє від'ємне значення, при цьому слід дотримуватися наступні нерівності:
,
(2.7)
де К0 - початкові інвестиції, ДП - грошові потоки,
Дрібна частина терміну окупності визначається за формулою:
(2.8)
Внутрішня норма прибутковості (ВНД) являє собою ту норму дисконту (Евн), при якій величина приведених ефектів дорівнює приведеним капіталовкладенням. Іншими словами Евн (ВНД) є рішенням рівняння:
(2.9)
Якщо розрахунок ЧДД інвестиційного проекту дає відповідь на питання, чи є він ефективним чи ні при деякій заданій нормі дисконту (Е), то ВНД проекту визначається в процесі розрахунку потім порівнюється з необхідної Інвест?? ом нормою доходу на вкладений капітал. У випадку, коли ВНД дорівнює або більше необхідної інвестором норми доходу на капітал, інвестиці...
