>
і WACC 3 , якщо вона: В· сформує 80% нового капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку;
В· сформує 80% нового капіталу за рахунок нового випуску звичайних акцій.
Який варіант вигідніший для фірми?
WACC 2 = ((10 * 5,4) + (10 * 13,3) + (80 * 16,0))/100% = 14,67% - новий капітал сформований за рахунок нового випуску звичайних акцій
WACC 3 = ((10 * 5,4) + (10 * 13,3) + (80 * 15,0))/100% = 13,87 - новий капітал сформований за рахунок нерозподіленого прибутку
Фірмі Х вигідніший перший варіант, тобто формування нового капіталу за рахунок нового випуску звичайних акцій.
4. Управління власним і позиковим капіталом фірми. Леверидж у фінансовому менеджменті
Власний капітал фірми формується за рахунок випуску простих і привілейованих акцій, прибутку, одержуваної в процесі діяльності фірми та інших елементів. Акції вимагають виплати дивідендів за рахунок частини чистого прибутку. Отже, кожна акціонерна фірма постійно повинна вирішувати проблему, які акції вигідніше (дешевше) випускати? Яку частину прибутку направити на виплату дивідендів? Чи не буде вигідніше залучити позиковий капітал? p align="justify"> Завдання 1. У зв'язку зі сказаним вище розкрийте зміст широко використовуваних на Заході теорій розподілу чистого прибутку на дивіденди і залишок у розпорядженні АТ. Яким чином можна оптимізувати дивідендну політику фірми? Як з цього приводу висловлюються прихильники теорії іррелевантние, теорії суттєвості дивідендів та теорії податкової диференціації? Що відповідно до трактуваннями цих теорій слід розуміти під терміном В«сукупне багатство акціонерівВ»?
Оптимізація дивідендної політики - разом з поліпшенням фінансового стану - є одним з ключових елементів загальної фінансової стратегії розвитку підприємства, інструментом підвищення інвестиційної привабливості та індикатором стану компанії для інвесторів. Грамотна дивідендна політика і максимальна інформованість інвесторів є ключовим фактором довгострокового розвитку компанії. Раз схвалена дивідендна політика повинна надалі неухильно виконуватися, а дивідендні виплати повинні бути адекватні очікуванням інвесторів - очікуванням, що базуються на результатах діяльності компанії. У нинішньому російському законодавстві цей момент опрацьовано погано, так що компанії вольні маніпулювати своїми розрахунками чистого прибутку, часто віднімаючи з неї різні позиції (наприклад, поточні і навіть майбутні капітальні витрати). p align="justify"> Ну і, крім того, немає єдиного документа, здатного висвітлити всі питання, пов'язані з дивідендами - інформація з цієї теми В«розмазанаВ» по всьому законодавству. Втім, зараз робляться спроби хоча б точно визначити поняття чистого прибутку - а саме назвати такою прибуток після сплати податків, але до здійснення капвкладень. Остання обставина дуже істотно, бо ще зовсім недавно деякі компанії (наприклад, Сургутнафтогаз) при виплаті дивідендів слідували залишковим принципом, тобто максимально відволікали прибуток на внутрішні інвестиції заради мінімізації дивідендних виплат. p align="justify"> Варто відзначити, що зараз провідні російські компанії (наприклад, Газпром, Лукойл, ЮКОС, Норільський нікель і ряд інших) визнали важливість дотримання цивілізованої дивідендної політики, тому намагаються виплачувати стабільні дивіденди - і навіть прагнуть підвищити виплати для доведення їх до рівня міжнародних компаній. Так, ЛУКойл планує збільшити рівень виплат до 35-40% від чистого прибутку після 2010 р., а ЮКОС обіцяє 40-45% вже до 2008 р
Дивіденди є невід'ємною частиною існування і розвитку компаній-емітентів. Динамічно розвиваються компанії вимагають постійного припливу інвестицій, необхідних для подальшого розвитку, розширення та модернізації виробництва, освоєння нових технологій і продукції. Залучення інвестицій зобов'язує компанії постійно працювати над підвищенням їхньої інвестиційної привабливості. Оптимізація дивідендної політики відіграє одну з головних ролей у досягненні цієї мети. Тобто, без дивідендної політики не може існувати розумна інвестиційна політика, тому як при інших рівних умовах інвестор вибирає компанію, де крім доходу від приросту капіталу за рахунок курсової різниці акцій він отримає стабільний додатковий дохід у вигляді дивідендів. p align="justify"> Сформульовані принципи в цілому починають поступово дотримуватися і в Росії, але для досягнення повної ясності і виключення можливості для махінац...
