еднього - 0,4; оптимістичного - 0,3. Рішення:
Прибутковість проекту А: Д А = 10 * 0,2 + 13 * 0,4 + 15 * 0,3 = 11,7
Прибутковість проекту Б: Д Б = 9 * 0,2 + 14 * 0,4 + 20 * 0,3 = 13,4
Прибутковість проекту В: Д В = 13 * 0,2 + 12 * 0,4 + 10 * 0,3 = 10,4
Переважним з урахуванням фактора ризику для практичної реалізації є проект Б.
ЗАВДАННЯ 3
Необхідно оцінити два проекти (Розрахувати NPV) з урахуванням їх ризику. На дату оцінки двох альтернативних проектів середня ставка прибутковості державних цінних паперів становить 13%; ризик, проект А - 11%, проект Б - 15% визначається експертним шляхом, пов'язаний з реалізацією проектів 4 роки. Розміри інвестицій і грошових потоків наведені за варіантам у додатку табл. 3. p> Таблиця 3
Рік
Проект А
Проект Б
0
-110
-140
1
25
45
2
30
55
3
45
65
4
35
60
Рішення:
Облік економічних ризиків відображається шляхом збільшення норми дисконту - включення до неї поправки на ризик. Даний підхід у загальному вигляді можна відобразити наступною формулою:
,
де r-річна ставка дисконту на рік t, r Вў - премія за ризик на рік t.
Розрахуємо NPV з урахуванням фактора ризику для проекту А:
NPV А = 25/(1 + 0,13 + 0,11) + 30/(1 + 0,13 + 0,11) 2 + 45/(1 + 0,13 +
0,11) 3 + + 35/(1 + 0,13 + 0,11) 4 - 110 = 20,2 + 19,5 + 23,6 + 14,8 - 110 = -31,9,
отже, проект А з урахуванням ризику є неефективним.
Розрахуємо з урахуванням фактора ризику для проекту Б:
NPV Б = 45/(1 + 0,13 + 0,15) + 55/(1 + 0,13 + 0,15) 2 + 65/(1 + 0,13 + 0,15) 3 + 60/(1 + 0,13 + 0,15) 4 - 140 = 36,2 + 35,8 + 23,6 + 14,8 - 140 = -29,6,
Розрахуємо NPV без урахування ризику:
для проекту А:
NPV А = 25/(1 + 0,13) + 30/(1 + 0,13) 2 + 45/(1 + 0,13) 3 + 35/(1 + 0,13) 4 - 110 = 22,1 + 23,5 + 31,2 + 21,5 - 110 = -11,7
для проекту Б:
NPV Б = 45/(1 + 0,13) + 55/(1 + 0,13) 2 + 65/(1 + 0,13) 3 + 60/(1 + 0,13) 4 - 140 = 39,8 + 43,1 + 45,0 + 36,8 - 140 = 24,7
Таким чином, без урахування фактора ризику найбільш вигідним є проект Б, з урахуванням чинника ризику обидва проекти є збитковими.
ЗАВДАННЯ 4
Визначити норму доходу (з урахуванням ризику) для інвестицій російського резидента у купівлю акцій компанії з чисельністю зайнятих в 350 чол., якщо відомі показники, наведені в додатку табл. 4. Додаткову премію за закритість компанії,% (*) слід обгрунтувати, якщо вона повинна бути врахована. А також відомо, що поточна прибутковість акцій розглянутої компанії за минулий рік коливалася щодо своєї середньої величини на 5%, поточна середньоринкова прибутковість на фондовому ринку торік коливалася щодо своєї середньої величини на 2%. br/>
Таблиця 4
Показник
Значення
1. Прибутковість державних облігацій в реальному вираженні,%
2
2. Індекс інфляції,%
11
3. Середньоринкова прибутковість на фондовому ринку,%
20
4. Додаткова премія за ризик країни,%
10
5. Додаткова премія за закритість компанії,%
2,0
6. Додаткова премія за інвестиції в малий бізнес,%
10
Рішення
i = R + b Г— (R m - R) + x + y + f
де
R (%) - безризикова ставка прибутковості;
- коефіцієнт, що вимірює рівень ризиків;
R m (%) - середня прибутковість акцій на фондовому ринку (маються на увазі всі акції);
х (%)-премія, що враховує ризики вкладення в мале підприємство;
y (%) - премія за закритість компанії враховує ризики, пов'язані з частковою або повною недоступністю інформації про ф...
