вний капітал не перевищувало 1-3%, то в 2003 р. воно наблизилося до 4%, а за підсумками 2004 р. (за попередніми оцінками) це співвідношення може скласти 5-6% (рис. 1). p> Однак, незважаючи на очевидні успіхи, масштаби російського ринку корпоративних облігацій у порівнянні з ринками розвинених країн виглядають досить скромно. Так, провідні європейські країни і Японія в 30-50 разів випереджають Ріс сію за обсягом корпоративних облігацій у зверненні. Вітчизняний ринок можна поки зіставити лише з ринками країн, що розвиваються, таких як Аргентина, Бразилія, Індія, і з ринками країн Східної Європи, зокрема Чехії та Угорщини. p> За своїми відносним параметрам (порівняно з масштабами економіки) російський ринок корпоративних облігацій помітно поступається розвиненим країнам. Незважаючи на певний прогрес, що спостерігався в останні роки, для досягнення рівня європейських країн і США Росії потрібно кратне збільшення масштабів внутрішнього боргового ринку. p> Однією з найважливіших тенденцій у розвитку облігаційного ринку російських емітентів є перерозподіл обсягів емісій на користь зовнішнього сектора - ринку єврооблігацій. Якщо у перші 3 роки після серпневої кризи обсяги випуску еврозаймов вітчизняними компаніями були вкрай незначними (сумарний обсяг емісії за 1999-2001 рр.. склав близько 750 млн дол) і в кілька разів поступалися аналогічному показнику внутрішнього ринку, то починаючи з 2002 р. ситуація різко змінилася.
до 2004 частка зовнішніх позик досягла майже 70%. Перші місяці 2005 р. підтвердили цю тенденцію: за I кв. сумарний обсяг розміщень еврозаймов склав більше 3 млрд дол (понад 83 млрд руб.), в той час як на внутрішньому ринку обсяг нових емісій виявився майже в 4 рази менше (близько 23 млрд руб.).
Настільки ж значно розрізняються і розміри середнього запозичення на внутрішньому і зовнішньому ринках. Якщо за підсумками 2004-2005 рр.. середній розмір емісії єврооблігацій склав близько 300 млн доларів, то для внутрішнього ринку аналогічний показник за той же період не перевищує 65 млн доларів.
5. Ринок державних цінних паперів Росії: історія, кількісна та якісна характеристика
У сучасній ринковій економіці одним з основних емітентів цінних паперів стає держава. У всьому світі централізований випуск цінних паперів використовується в широкому плані як інструменту державного регулювання економіки, а в плані більш вузькому - як важіль впливу на грошовий обіг і управління обсягом грошової маси, засіб неемісійного покриття дефіциту державного та місцевих бюджетів, спосіб залучення грошових коштів підприємств і населення для вирішення тих чи інших конкретних завдань.
В основі ринку державних цінних паперів економічно розвинених країн лежать наступні функціональні складові:
- мобілізація тимчасово вільних грошових коштів комерційних банків, різних організацій, підприємств, небанківських кредитно-фінансових установ і населення (Зосередження допомогою державних цінних паперів на рівні держави грошових ресурсів головним чином сприяє зниженню дефіциту бюджету);
- використання державних цінних паперів як активного регулятора грошово-кредитних відносин (зокрема, центральні банки на їх основі формують грошово-кредитну політику, координують грошовий обіг);
- забезпечення ліквідності балансів кредитно-фінансових інститутів за рахунок ефективної реалізації потенціалу, закладеного в державні цінні папери.
Раціональне функціонування ринку державних цінних паперів вимагає розробки відповідної документації, охоплює правові основи і юридичні відносини його учасників, технологію застосування та обігу державних цінних паперів, формування інформаційної бази для здійснення необхідних розрахунків, ведення депозитарію.
5.1 Функції та класифікація державних цінних паперів
Державні цінні папери прийнято ділити на ринкові і неринкові - залежно від того, звертаються вони на вільному ринку (первинному або вторинному) або не входять у вторинну звернення на біржах і вільно повертаються емітенту до закінчення терміну їх дії. Основну частину державних цінних паперів складають ринкові. p> По термінах запозичення, державні цінні папери діляться на короткострокові, середньострокові і довгострокові.
Казначейські векселі - короткострокові державні зобов'язання, що погашаються звичайно в межах року і реалізовані з дисконтом, тобто за ціною нижче номіналу, по якому вони погашаються (або продаються за номіналом, а випускаються за ціною вище номіналу).
Середньострокові казначейські векселі; казначейські бони - казначейські зобов'язання, що мають термін погашення від одного до п'яти років, що випускаються з умовою виплати фіксованого відсотка.
Довгострокові казначейські зобов'язання - з терміном погашення до десяти і більше років, за них сплачуються купонні відсотки. Після закінчення терміну володарі державних цінних паперів мають право отримати їх вартість готівкою аб...
