терміну контакту одна зі сторін не бажає або не в
змозі виконати свої зобов'язання. розрахунок за
контрактом відбувається через суд або згідно з правилами
даної біржі щодо арбітражу.
При системі прямого врегулювання сторони, що вступають в угоду, повинні брати до уваги кредитний ризик. Цей ризик
можна знизити внесенням маржі кліринговому центру. При прямому розрахунку роль ф'ючерсного клірингового центру подібна ролі клірингового банку - він переводить кошти, не виступає ні посередником угоди, ні гарантом виконання контрактних зобов'язань.
Деякі біржі, практикуючі пряме врегулювання, вимагають у як гарантію виконання зобов'язань внесення маржі.
Американські нафтові біржі XIX століття допускали, щоб сторони вимагали один від одного виставлення первинних і змінних маржею в розмірі до десяти відсотків контрактної ціни.
До кінця 1980-х років на Лондонській біржі металів (LME) не було клірингового центру; всі контракти здійснювалися методом
прямого врегулювання. У Наприкінці 1985 LME зазнала випадок
масової неспроможності, коли Міжнародний Рада з Олову, накопичив велике число "довгих" позицій на реальному і форвардному ринках у спробах зберегти високі ціни на олово, вичерпав свої кошти. Ціни на олово різко впали; Міжнародний Рада з Олову не зміг виконати своїх зобов'язань, і ринок закрився на кілька років. У 1987 році LME прийняло сістемуполного клірингу. Олов'яні торги відновилися в 1989 році. br/>
Врегулювання по колу
Врегулювання по колу є багатостороннім варіантом прямих розрахунків. Наприклад, якщо сторона А продає стороні Б 1000-баррелевий контракт по 20 доларів за барель, сторона Б продає боці У по 20,25 доларів за барель, а сторона В продає стороні А по 20,75 доларів за барель, три сторони можуть утворити коло (кільце) і провести розрахунок компенсацією, за договірною розрахунковою ціною. У нашому прикладі всі сторони мають збалансовані позиції, так що якщо А виплатить Б 0,25 долара за барель (250 доларів), а сторона А виплатить У 0,50 доларів за барель (500 доларів), всі три контракти будуть погашені незалежно від їх розрахункової ціни. Якби якась із сторін була нетто-"короткій" або "Довгої", тоді навпаки, розрахункова ціна вплинула б на суми розрахунків. У порівнянні з прямим, врегулювання по колу призводить до більш простому і менш дорогому погашення контрактів. Вони, однак, не усувають, а в ряді випадків, і посилюють, ризик партнерів. Якби сторона У зажадала від сторони Б внесення маржа, а сторона Б не поставила вимогу того ж від сторони А, сторона В була б під загрозою невиконання стороною А. Неможливість слідкувати за ризиком партнерів робить участь у контракті менш привабливим для В.
Врегулювання по колу були переважною формою розрахунків до прийняття повного клірингу. На форвардному ринку нафти-сирцю Брент врегулювання по колу продовжують залишатися головною формою розрахунків, де розрахункові кільця носять назви букаутс (bookouts). Коли ціна форвардних контрактів Брента впала в початку 1986 року з 30 до 10 доларів за барель, деякі учасники угод відмовилися брати участь у bookouts і замість того вважали за краще не виконати свої контрактні зобов'язання і відмовилися від сплати за нафту за високими цінами, за якими вони раніше погодилися її отримати.
Двома важливими перевагами системи повного клірингу над
прямим і круговим врегулювання є наступні:
1. Учасники торгів не повинні хвилюватися про особистості сво-
їх партнерів.
2. Учасники торгів можуть ліквідувати свої позиції,
вступаючи в компенсуючі угоди без згоди вихідного парт-
ра і навіть не ставлячи його до відома.
В
3. КЛІРИНГОВІ ПАЛАТИ
В
3.1. РОЛЬ клірингові палати
В
Клірингові (розрахункові) палати при біржах виросли з практики торгівлі реальним товаром. Їх поява була викликана самим розвитком біржової торгівлі, зростанням обсягів біржових операцій та збільшенням числа учасників біржового ринку.
Клірингові палати були організовані на більшості бірж світу насамперед для забезпечення їх фінансової цілісності, а також захисту інтересів своїх членів та їх клієнтів.
Діяльність Клірингових палат спрямована на організацію та проведення розрахунково-фінансових операцій між учасниками біржового торгу, упорядкування, спрощення і здешевлення розрахунків, забезпечення фінансової стійкості біржових операцій, регулювання процедури поставки.
Розрахунковий механізм бірж є важливим елементом ринку. Клірингові (розрахункові) палати відповідають за оплату рахунків, клірингову торгівлю, збір і збереження маржі, а також за інформаційні звіти про стан ринку. Вони виступають третьою стороною по всіх ф'ючерсних контрактах і угодах, будучи покупцем для кожного продавця з числа ч...
