ті має дуже серйозними недоліками, так як ігнорує три важливих обставини:
1) відмінність цінності грошей у часі;
2) існування грошових надходжень і після закінчення терміну окупності;
3) різні за величиною грошові надходження від господарської діяльності по роках реалізації інвестиційного проекту.
Саме тому розрахунок строку окупності не рекомендується використовувати як основний метод оцінки прийнятності інвестицій. До нього доцільно звертатися тільки заради отримання додаткової інформації, що розширює уявлення про різні аспектах оцінюваного інвестиційного проекту.
Показник розрахункової норми прибутку (Accounting Rate of Return) є зворотним за змістом терміну окупності капітальних вкладень.
Розрахункова норма прибутку відображає ефективність інвестицій у вигляді процентного відношення грошових надходжень до суми початкових інвестицій.
Цьому показником притаманні всі недоліки, властиві показнику терміну окупності. Він приймає до уваги тільки два критичних аспекту, інвестиції та грошові надходження від поточної господарської діяльності та ігнорує тривалість економічного терміну життя інвестицій.
Використання ARR донині в багатьох фірмах і країнах світу пояснюється рядом достоїнств цього показника.
перше, він простий і очевидний при розрахунку, а також не вимагає використання таких витончених прийомів, як дисконтування грошових потоків.
друге, показник ARR зручний для вбудовування його в систему стимулювання керівного персоналу фірм. Саме тому ті фірми, які пов'язують системи заохочення керуючих своїх філій і підрозділів з результативністю їх інвестицій, звертаються до ARR. Це дозволяє задати керівникам середньої ланки легкопонімаемую ними систему орієнтирів інвестиційної діяльності.
Слабкості ж показника розрахункової рентабельності інвестицій є зворотним боком його достоїнств.
перше, так само, як показник періоду окупності, ARR не враховує разноценності грошових коштів у часі, оскільки кошти, що надходять, скажімо на 10-й рік після вкладення коштів, оцінюються по тому ж рівню рентабельності, що і надходження в першому році.
друге, цей метод ігнорує відмінності в тривалості експлуатації активів, створених завдяки інвестуванню.
третє, розрахунки на основі ARR носять більш В«вітриннийВ» характер, ніж розрахунки на основі показників, що використовують дані про грошові потоки. Останні показують реальна зміна цінності фірми в результаті інвестицій, тоді як ARR орієнтована переважно на отримання оцінки проектів, адекватної очікуванням і вимогам акціонерів та інших осіб і фірм В«зі сторониВ».
Чистими грошовими надходженнями (Net Value, NV) (інші назви - ЧДП, чистий дохід, чистий грошовий потік) називається накопичений ефект (сальдо грошового потоку) за розрахунковий період.
Індекс прибутковості інвестицій (ВД) - відношення суми елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютній величині суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності. Він дорівнює збільшеному на одиницю відношенню ЧДП до накопиченого обсягу інвестицій.
Індекс дохідності (ІД) є не що інше, як показник рентабельності інвестицій, певний щодо сумарних показників ЧДП та інвестицій за економічний термін їх життя.
При розрахунку індексу прибутковості можуть враховуватися або всі капіталовкладення за розрахунковий період, включаючи вкладення в заміщення вибувають основних фондів, або тільки початкові капіталовкладення, здійснювані до введення підприємства в експлуатацію (відповідні показники будуть, звичайно, мати різні значення).
Індекс прибутковості інвестицій перевищує 1, якщо, і тільки якщо, для цього потоку чисті грошові надходження мають позитивні значення.
Максимальний грошовий відтік (Cash Outflow), званий у вітчизняних джерелах потребою фінансування (ПФ) - це максимальне значення абсолютної величини негативного накопиченого сальдо від інвестиційної та операційної діяльності. Величина ПФ показує мінімальний обсяг зовнішнього фінансування проекту, необхідний для забезпечення його фінансової реалізованості. Тому ПФ називають ще капіталом ризику.
Термін зовнішнє фінансування на відміну від внутрішнього передбачає будь-які джерела фінансування (власні та залучені), зовнішні по відношенню до проекту, тоді як внутрішнє фінансування здійснюється в процесі реалізації проекту за рахунок отримання чистого прибутку і амортизаційних відрахувань. [10, c. 119]
3.3. Показники ефективності інвестиційних проектів, які визначають на підставі використання концепції дисконтування
Найважливішим показником ефективності інвестиційного проекту є чиста поточна вартість (інші назви ЧТС - інтегральний економічний ефект, чиста поточна приведена вартість, чистий дисконтований дохід, Net Present Value, NPV) - накопичений дисконтований ефект за розрахунковий період. p> Чистий поточна вартість використовується для зіс...
