власні акції двох типів, перші приносять високий дохід, другі - приріст капіталу. Інвестиційні характеристики портфеля визначаються значним вмістом даних паперів у портфелі.
Збалансований портфель передбачає збалансованість не тільки доходів, але і ризику, який супроводжує операції з цінними паперами, і тому в певній пропорції складається з цінних паперів з швидкозростаючою курсової вартістю і з високоприбуткових цінних паперів. До складу портфеля можуть включатися і високо ризиковані цінні папери. Як правило, до складу даного портфеля включаються звичайні і привілейовані акції, а також облігації. У залежно від кон'юнктури ринку в ті чи інші фондові інструменти, включені в цей портфель, вкладається велика частина коштів.
1.2.2 Активне і пасивне управління портфелем цінних паперів
Існують дві тактики управління портфелем цінних паперів: пасивна та активна.
Суперечка між прихильниками активного і пасивного управління триває вже більше двох десятиліть без будь-яких видимих ​​результатів. На карту поставлені мільярди доларів комісійних, стягнутих за управління, професійна репутація і навіть, як стверджують деякі, ефективне функціонування ринків капіталів.
Пасивне управління полягає в придбанні паперів на тривалий термін. Інвестор обирає в якості мети якийсь показник і формує портфель, зміна прибутковості якого відповідає динаміці даного показника. Після придбання портфеля цінних паперів додаткові угоди з ними (за винятком реінвестування доходів і деякого коректування портфеля для досягнення точної відповідності обраним показником) вчиняються рідко. Оскільки вибраний в якості мети показник (хоча і не завжди) являє собою широко диверсифікований ринковий індекс, пасивне управління іноді називають індексуванням, а самі пасивні портфелі іменують індексними фондами. [15]
Активне управління включає систематичні зусилля для отримання результатів, що перевищують обраний в якості мети показник. Існує велика різноманітність у підходах до активного управління. Будь-яке активне управління включає пошук невірно оцінених цінних паперів або груп паперів. Точне виявлення і вдала покупка або продаж таких невірно оцінених паперів відкриває для активного інвестора потенційну можливість отримати кращі результати в порівнянні з пасивним інвестором.
Пасивне управління - це відносно новий напрямок у інвестиційному бізнесі. До середини 1960-х рр.. аксіомою було правило про те, що інвестори повинні прагнути знайти невірно оцінені акції. Деякі інвестиційні стратегії мали певні риси пасивної стратегії, такі як покупка на тривалий період паперів надійних В«блакитних фішокВ». Однак навіть подібні стратегії грунтувалися на прагненні отримати кращий результат по порівняно з деякою, нерідко не має достатньої чіткості, ринкової метою. Для практичних цілей концепції широкої диверсифікації та пасивного управління не використовувалися. [8]
Прихильники активного управління, виправдовуючи пошук невірно оцінених паперів, стверджують, що ринки капіталу не є ефективними. Їх думки можуть змінюватися тільки в ступені оцінки неефективності ринків. Наприклад, фахівці з технічного аналізу припускають, що кон'юнктуру ринку визначають передбачувані та рухомі емоціями інвестори. Це створює численні можливості отримання доходів для творчих і дисциплінованих інвесторів. Навпаки, менеджери, що використовують переважно кількісні інструменти інвестиційного аналізу, часто виявляють більш вузькі і менш очевидні можливості для отримання доходів. Тим не менш, активні менеджери вважають, що можна постійно використовувати ситуацію невірної оцінки вартості паперів. В якості підтвердження вони часто вказують на видатні результати особливо щасливих менеджерів і різні дослідження, в яких говоритися про неефективність ринку.
Деякі прихильники активного управління привносять в дискусію про активному і пасивному управлінні моральний аспект. Вони стверджують, що в кінцевому результаті інвестори зобов'язані займатися пошуком невірно оцінених паперів, оскільки їх дії ведуть до більш ефективного розміщення капіталу. Крім того, деякі захисники іронічно стверджують, що пасивне управління передбачає бесталантной і посередню діяльність.
Прихильники пасивного управління не заперечують, що існують можливості отримання додаткових доходів або, що деякі менеджери показали вражаючі результати. Вони, однак, стверджують, що ринки капіталу є досить ефективними, щоб дозволити постійно отримувати надвисокі доходи тільки окремим особам, які володіють внутрішньофірмової інформацією. Вони стверджують, що приклади минулих успіхів, швидше за все, є результатом удачі, а не майстерності. Якщо 1000 чоловік підкинуть монету 10 разів, то існує ймовірність того, що в одного з них монета буде постійно падати В«орломВ» вгору. В індустрії інвестицій такої людини назвуть блискучим фінансовим менеджером.
Прихильники пасивного управління також стверджують, що о...
