ї, зафіксованої в проспектах емісії вартості акцій. Можна сказати, що в 1995 р. почався період стрімкого зростання російських цінних паперів, що було пов'язано в першу чергу зі значно збільшився обсягом запозичень державою за допомогою інструментів ринку державних короткострокових зобов'язань. Почала розвиватися інфраструктура ринку цінних паперів, в першу чергу - ринку ДКО, побудована із застосуванням новітніх технологій. Випускалися нові інструменти ринку державних цінних паперів, такі, як облігації державної ощадної позики (ОГСЗ), призначені для роботи з населенням.
У 1995 р. приватизовані підприємства почали проводити додаткові емісії акцій, формувалися інвестиційні компанії, що спеціалізувалися на роботі з даними фінансовими інструментами. Необхідно відзначити, що на даному етапі курси цінних паперів були піддані значним коливанням, викликаним, у тому числі такими подіями політичного характеру, як президентські вибори 1996 м.
Поряд з ринком ДКО і ринком акцій розвиток отримав ринок облігацій суб'єктів Федерації і муніципальних органів влади. p> Інформація про обсяги та кількість емісії облігацій суб'єктів РФ і муніципальних органів влади в 1992-1997 рр..
Рік
Кількість емісії
Сумарний обсяг емісії, млрд. руб.
1992
5
5,6
1993
8
9,3
1994
28
2701
1995
73
6516
1996
39
10 789
1997
313
29488
Необхідно відзначити, що розвиток ринку цінних паперів набувало стрімкий характер, причому дане зростання носив в основному відверто спекулятивний характер, викликаний багато в чому масовим приходом на ринок іноземних інвесторів. Інтерес іноземних інвесторів до російських цінних паперів був викликаний позитивними очікуваннями, пов'язаними з економічним зростанням в Азії та Латинській Америці, який супроводжувався збільшенням ролі місцевих цінних паперів. Під чому даний інтерес був поширений і на Росію, виходячи з величезного економічного, в тому числі сировинного, потенціалу країни, а також тези про недооціненість акцій російських підприємств.
Це зростання, цілком обумовлений в 1995 р., придбав До 1997 р. відверто спекулятивний характер. Зростання цінних паперів відбувався одночасно зі зниженням обсягів виробництва та стрімким скороченням інвестиційно-інноваційного потенціалу російської економіки. Залучення державою всіх наявних інвестицій на покриття бюджетного дефіциту вело до недостатності коштів на інвестиції в реальний сектор. p> Швидкий розвиток ринку цінних паперів на зазначеному етапі було зумовлено наступними факторами:
В· значний випуск державних короткострокових облігацій;
В· приватизація найбільших підприємств, у тому числі стратегічно важливих для економіки країни;
В· масовий прихід на російський ринок іноземних інвесторів, викликаний бурхливим зростанням фондових ринків у країнах з перехідною економікою;
В· створення в короткі терміни елементів інфраструктури ринку, що відповідають за низкою параметрів самим високим технологічним стандартам.
Закінченням етапу стрімкого зростання стала осінь 1997 р., коли на ринку відбувся перший серйозні затяжний спад. Вважається, що криза осені 1997 р. був викликаний головним чином кризою в Південно-Східній Азії, що є почасти вірним.
Значне поширення, починаючи з 1998 р. отримав випуск векселів. Векселі стали використовувати в розрахунках не тільки приватні підприємства, але й державні та муніципальні органи влади. Зростання обігу векселів був викликаний послабленням національної валюти, кризою боргової економіки. Сурогати складають паралельну грошову систему тіньової (тобто не платять податки) економіки, недоступну для держави.
До негативних можна віднести наступні моменти, пов'язані з вексельним бумом останніх років:
В· векселя стали інструментом уникнення оподаткування;
В· більшість російських векселів не відповідає вимогам міжнародних конвенцій (за різними параметрами);
В· активно розвивається криміналізація вексельного обігу;
В· вексельний оборот у його теперішньому вигляді створює загрози економічній безпеці країни.
В до кризової ситуації, що характеризувалася порівняно дешевими і легкодоступними міжнародними кредитами, в країні стала формуватися тенде...
