приємства. Відсутня також адекватна правова база та система інститутів, за допомогою яких даний проект може бути реалізований, тобто сприятиме стимулюючого впливу на переказ кредитних ресурсів у реальний сектор економіки [15].
З Червень 2003 ставка рефінансування становить 16%. Фактично вона існує номінально, оскільки Банк Росії практично припинив видачу кредитів але ставкою рефінансування, а потенційні позичальники майже не подають заявок на їх отримання, так як її рівень істотно перевищує процентні ставки за грошовим активам, одержуваних по інших каналах фінансового ринку. В результаті підприємства позбавляються можливості повністю списувати вартість запозичень на собівартість продукції і змушені платити додаткові податки. Використання ставки рефінансування носить також фіскальний характер, оскільки пені за податкові правопорушення складають 1/300 діючої ставки рефінансування.
Отже, в даний час ставка рефінансування є лише формальним індикатором процентних ставок на фінансовому ринку. Банки орієнтуються на цей показник остільки, оскільки його задає Центробанк. Реальні операції кредитування комерційних банків Банком Росії зі ставкою рефінансування не пов'язані. Для додання ставкою рефінансування статусу реального макроекономічного показника необхідно її зниження до рівня, що не перевищує нормальну прибутковість в економіці. Інший інструмент регулювання державою грошово-кредитної сфери - норма обов'язкових резервів. Вимоги до рівня обов'язкових банківських резервів схильні до частих змін, що дозволяє використовувати цей інструмент для оперативного управління. У результаті банки збирають ресурси, платять за них, а Банк Росії забирає ці ресурси безкоштовно замість створення умов для їх ефективного використання як комерційними банками, так і державою. В окремі роки обов'язкові резервні вимоги встановлювалися на рівні 20% (у розвинутих країнах максимальна їх ставка становить 7-15%).
Метод зміни рівня обов'язкових банківських резервів по суті носить адміністративно-податковий характер і збільшує витрати банків. Він призводить до значного збільшення коштів, які відволікаються від використання в активних операціях банку. Резервна система є дорогою, оскільки значна частина позичкового капіталу вилучається з банківського, а в кінцевому рахунку - з виробничого сектора. До того ж резервування залучених коштів викликає їх подорожчання, а створення резервів є інфляційним чинником у економіці. Податковий характер відрахування до фондів обов'язкових резервів викликає у банків прагнення їх мінімізувати різними шляхами, в тому числі: збільшенням у складі залучених коштів міжбанківських кредитів; залученням депозитних вкладів на строк не більше місяця (щоб до дати освіти резерву він був затребуваний); збільшенням у складі залучених коштів термінових депозитів. Крім того, наявність певного рівня резервів зовсім не гарантує захист комерційних банків від фінансових потрясінь, подібних кризі 1998 [8]. ...
