н підштовхувати вгору середню величину порога, за яким схильність до диверсифікації (відходу від резервної валюти) посилюється. Однак, якщо центробанки усвідомлюють проблему ендогенний підвищується тренда обсягів оптимальних резервів у відповідь на підвищення торгової та фінансової відкритості та зростання рівноважних потоків капіталу, то рівень порогу, за яким актуалізується схильність до диверсифікації, теж буде рости ендогенно. З огляду на те, що у країн можливості накопичення зовнішніх активів асиметричні, це означатиме як стабіліапію вже існуючої резервної валюти (для країн, які не можуть досягти такого порогу), так і пошук альтернатив їй (для країн, що перетинають поріг). З емпіричної точки зору, незважаючи на експоненціальне зростання обсягів глобальних валютних резервів, їх валютна структура не зазнала радикальних змін з певними посиленням євро і послабленням долара. Тобто показники валютної деномінації граничних обсягів резервних активів відображали незначну перевагу євро при збереженні лідерства за доларом. Однак ступінь концентрації резервів також ставить питання про перспективи статус-кво. Країни зі значними резервами в більшій мірі зацікавлені в диверсифікації і починають активну політику інтернаціоналізації своїх валют (Китай і Росія), але при цьому їх раптові рішення в цій сфері можуть позначитися на зростанні фіскальних втрат, оскільки знецінення резервних активів внаслідок розпродажу означатиме збитки для центробанків . p align="justify"> Таким чином, рівень концентрації резервів вже не може бути нейтральним до їх структурі. Теперішня ситуація характеризується тенденцією до посилення концентрації поряд із збереженням значної кількості країн з невеликою часткою резервів. Наприклад, в 2006-2009 рр.. в середньому 3,3% глобальних валютних резервів припадало на зону євро, 3,4% - на Індію, 3,9% - на Тайвань, 5% - на Саудівську Аравію, 5% - на Росію, 13,4% - на Японію , 24,3% - на Китай, 41,1% - на решту країн.
Говорячи про проблему обумовленості мотивів володіння резервними активами та обсягами останніх, можна виділити кілька стадій потенційного зміни управлінських цілей.
Перша стадія: країна накопичує валютні резерви, оскільки вони є невід'ємною складовою забезпечення елементарної макроекономічної стабільності, покриття критичного імпорту і гарантією обслуговування зовнішнього боргу.
Друга стадія: із зростанням обсягів резервів і подальшою інтеграцією країни в глобальну економіку збільшується ймовірність підвищення уразливості до шоків на ринках капіталу, що призводить до створення резервів з метою самострахування. Завчасне накопичення резервів припускає, що країна зможе обійтися і меншим обсягом зовнішніх активів центробанків, однак обмежена ефективність фінансового ринку при компенсації шоків, вразливість до криз по типу "раптової зупинки" припливу капіталу, фінансова доларизація, вивіз капіталу (обумовлений низьким рівнем взаємозамінності ак...
