тягаря на товаровиробників, але в російській економіці вільних грошових коштів не виявилося. Вони були спрямовані на виплату відсотків за державним боргом держателям ГКО-ОФЗ, що в кінцевому підсумку призвело до кризи фінансової системи Росії та фондового ринку зокрема в серпні-вересня 1998 р.
На третьому етапі становлення фондового ринку в Росії (1995 р. - липень 1998 р.) певне розвиток отримав ринок корпоративних цінних паперів. Однак до 90% торгового обороту в даному сегменті ринку припадало на акції найбільших акціонерних компаній паливно-енергетичного комплексу (так звані В«блакитні фішкиВ»). Вже в 1996 р. В«блакитні фішкиВ» (blue chip) були цілком прийнятним фінансовим активом для помірних інвесторів. Доходи від інвестування в ці активи були зіставлені з доходами від операцій з ДКО. У 1997 р. тенденція збереглася. Однак у 1998 р. доходи по них різко знизилися, а інвесторам необхідна гарантія доходу, яку можуть надати привілейовані акції великих нафтогазових компаній. Проте слід зазначити, що В«блакитні фішкиВ» будуть займати лідируючі позиції на ринку корпоративних цінних паперів.
В даний час (після 17.08.1998) для інвесторів, що вкладають кошти в корпоративні цінні папери, існують три можливі стратегії на фондовому ринку.
Перша стратегія заснована на пропозиції, що вартість фінансових активів недоступна і різниця в ринковій капіталізації буде постійно скорочуватися разом з економічною стабілізацією. Інвестори, діючі виходячи з даної стратегії, воліють купувати перспективні акції і тримати їх у портфелі, чекаючи зростання курсової вартості, пов'язаної з глобальною стабілізацією господарської системи Росії та інфраструктури фондового ринку зокрема.
Друга стратегія, переважна серед іноземних інвесторів, - В«купи сьогодні, продай завтра В». Дотримуючись її, інвестор намагається спрогнозувати обсяг потоку інвестицій в Росію і вловити ринкову стійкість, яка служить індикатором даного виду цінних паперів. Для таких (стратегічних) інвесторів як і раніше основним об'єктом вкладення капіталу залишаються В«блакитні фішкиВ» і найбільш ліквідні акції другого ешелону (високотехнологічних підприємств). Саме вони схильні найбільш помітних коливань цін і володіють достатньою перспективною ліквідністю і прибутковістю.
Однак максимальний прибуток можна отримати, використовуючи третю стратегію - В«упіймання ліквідності В». При просуванні акцій вгору за рівнем ліквідності все більш висока премія за ліквідність цінних паперів входить в їх ціну. Тому ключовою проблемою є пошук акціонерних компаній, що знаходяться на стадії перетворення в найбільш ліквідні. Інвестори, які роблять ставку на зростання ліквідності, прагнуть випередити кон'юнктуру ринку, знаходячи підприємства, акції яких відносно недооцінені. У кожній галузі завжди знайдуться підприємства з невисокою вартістю капіталу, але мають сприятливі можливості для реалізації своєї продукції і отримання прибутку, а також мають в своєму розпо...
