изик недобросовісних дій керуючої компанії
Вплив даного ризику обмежено механізмом захисту інтересів пайовиків з боку спеціалізованого депозитарію та контролюючої функцією ФСФР, але теоретично можлива ситуація, при якій керуюча компанія може отримувати вигоду від коштів, вкладених пайовиками в девелоперський проект, за рахунок змови з девелопером.
Ризик отримання недостовірної інформації
На даний момент інвесторам не завжди доступна повна інформація про структуру активів, що входять у портфель фонду. Інвестиційні декларації пайових фондів іноді носять формальний характер і не дають повного уявлення про реальну інвестиційної стратегії фонду. Звітність фондів публікується періодично, і структура їх активів може змінюватися всередині звітного періоду.
КРЕДИТУВАННЯ І ЗПІФН. НОВА АРХІТЕКТУРА ФІНАНСУВАННЯ девелоперських проектів
Порівнюючи банківське кредитування та фінансування з допомогою ЗПІФН, необхідно загострити увагу на наступних моментах.
1. Різна природа формування капіталу. Показник прибутковості капіталу банку заздалегідь обумовлений в кредитному договорі і, як правило, має забезпечення. Інвестиції, залучені за допомогою випуску і реалізації паїв, більш довгострокові (порівняно з кредитними ресурсами), а відсутність щомісячних виплат надає менше навантаження на оперативний бюджет. Однак фінансування за допомогою ЗПІФН менш вигідно в плані отримання надприбутку. Девелопери змушені задовольнятися середньою нормою прибутковості, залишаючи пайовикам більшу частину прибутку. Взагалі формування фонду часом є перевіркою на міцність багатьох, здавалося б, блискучих інвестиційних ідей. Колективне інвестування, а саме інвестування власних коштів пайовиками, а не коштів акціонерів банку менеджерами, - це найкращий додатковий стимул для всебічного вивчення проекту.
2. Відмінності систем оцінки ризиків. Система оцінки ризиків, схвалена в комерційних банках, заснована на методах історичного моделювання. Основний метод управління ризиками - резервування, крім того, об'єктом оцінки та управління може виступати не конкретно проект, а сама девелоперська компанія, і ризики, які приймає банк, пов'язані не тільки з проектом, але і в першу чергу з операційною діяльністю девелопера, а це більший обсяг інформації, більше змінних, врахованих чинників у процесі аналізу, велика ймовірність помилок. У випадку з ЗПІФН кредитний ризик диверсифікований за рахунок самої структури фонду, а система оцінки ризиків інвестора заснована більше на вивченні фінансованого проекту, хоча, безумовно, інвестор аналізує і діяльність девелопера (його досвід, можливості і бажання реалізувати проект). У сьогоднішніх умовах якісна оцінка портфеля інвестиційних проектів девелоперських компаній є першочерговим завданням в процесі відновлення довіри інвесторів до компаній будівельної галузі.
3. Управління ризиками проекту внаслідок реінвестування прибутку за допомогою моделюван...
