інші його характеристики. Крім того, теорія арбітражної оцінки дозволяє досить ефективно використовувати апарат експертних оцінок. p align="justify"> Однак є свої недоліки. В«Основна проблема моделі APT в тому, що перелік і економічний сенс факторів, які враховуються ..., заздалегідь не визначаються і повинні бути встановлені в процесі розрахунків. За оцінками американських економістів число значущих чинників зазвичай коливається від трьох до п'яти В», відзначає А.В. Воронцовський. У числі таких факторів автор виділяє три групи: основні макроекономічні показники (валовий внутрішній продукт, темп зростання обсягу промислового виробництва, темпи зростання доходів населення, рівень інфляції), показники, що характеризують ринок капіталу (темпи зростання прибутковості на біржовий індекс, різниця між процентними ставками - короткостроковій і довгостроковій, різниця між ставками відсотка по державних і корпоративних облігаціях, по довгострокових і короткострокових зобов'язаннях), інші економічні показники (зміна цін на нафту та інші енергоносії, темпи зростання тих чи інших державних витрат). Наприклад, пише А.В. Воронцовський, В«відома американська фірмаВ« Salomon Brothers В»використовувала при практичній розробці моделей розглянутого виду наступні фактори: темпи зростання валового національного продукту, очікувана величина інфляції, процентна ставка, відсоток зміни цін на нафту, темп зростання витрат на оборонуВ». p align="justify"> Окремо слід відзначити, що дана теорія застосовна для оцінки інвестиційного портфеля, в той час як для інших активів вона не дієва. Оскільки метою даної курсової роботи є вибір і розрахунок оптимальної ставки дисконтування для будь-якого активу, не зупинятимемося на розрахунку методом арбітражної теорії оцінок. p align="justify"> Далі розглянемо так званий метод аналогій, який часто вважають найбільш достовірним з усіх методів обліку ризиків бізнесу. Ставку дисконтування тут визначають, як В«дохідність альтернативного вкладення тих же коштів на той же термін в бізнес або як інвестиційний актив, зіставний з оцінюваним об'єктом за ризикомВ». Інвестиційний ризик при цьому вимірюють В«мінливістю доходу з рубля вкладеного капіталу (найбільш строго - среднеквадратическим відхиленням цього доходу від його середньої величини) за минулий часВ». p align="justify"> Оскільки фондовий ринок вважається найбільш інформаційно прозорим сегментом ринку капіталу, на ньому необхідно знайти такий публічно звертається або регулярно торгується інвестиційний актив (наприклад, ліквідні акції будь-якого ВАТ), мінливість прибутковості покупки якого за вказану ретроспективу була б такою ж, як мінливість прибутковості розглянутого активу (бізнесу). Це означатиме, що В«на фондовому ринку буде знайдено інвестиційний актив з таким же рівнем ризику, що й оцінюваний бізнесВ». При цьому за ставку дисконтування приймають прибутковість вкладення коштів в порівнянний за ризиком з оцінюваним бізнесом інвестиційний актив. p align="justi...
