fy"> Складність у даному випадку полягає в підборі аналога. Чим далі знайдений аналог від оцінюваного бізнесу, тим менш реалістична ставка дисконтування, виставлена ​​по прибутковості вкладення в цей аналог. Причому відмінності між знайденим аналогом і оцінюваним бізнесом можуть бути в самих різних областях: управління підприємством, стратегія розвитку, специфіка товарної номенклатури, пр. Причому знайдений на ринку аналог зовсім не обов'язково буде відкритою компанією, прибутковість вкладення в яку можна визначити. Таким чином, метод стає вкрай трудомістким саме в сенсі підбору потрібного аналога. p align="justify"> Наступний метод, який буде розглянуто в даній роботі - кумулятивне побудова ставки дисконтування. У відповідності з даним методом ставка являє собою алгебраїчну суму. Одним з доданків в обов'язковому порядку є безризикова ставка в умовах даного ринку. Крім того, в розрахунок ставки дисконтування кумулятивним методом включають інші доданки, обумовлені наявністю різних факторів ризику. Сюди включаються такі фактори, як якість керівництва (фактор ключової фігури в керівництві), розмір компанії, фінансова структура (джерела фінансування компанії), товарно-територіальна і виробнича диверсифікація, диверсифікація споживачів (клієнтура), якість прибутку, рентабельність, можливість прогнозування майбутньої поведінки даного активу, різні галузеві ризики, а також інші ризики. Оцінка даних факторів здійснюється на підставі експертних оцінок, причому оцінка традиційно здійснюється за бальною шкалою. З подальшим виставленням ваги кожного з факторів і перекладом отриманого результату в процентний еквівалент. Остаточний розрахунок виглядає як сума всіх вищевказаних складових. p align="justify"> Таким чином, виходить ставка дисконтування такого вигляду:
()
Де ik - фактор ризику в процентному еквіваленті.
Важливим моментом при розрахунку ставки дисконтування методом кумулятивного побудови є той факт, що оцінка проводиться чисто суб'єктивно (експертні оцінки не можуть бути повністю об'єктивні). Внаслідок цього виникає певні складнощі:
А) при виставленні відповідних оцінок на практиці
Б) помилки при виставленні ваги того чи іншого чинника
В) суб'єктивізм оцінок
Г) часте завищення (заниження) ставки дисконтування внаслідок обліку (не врахування) тих чи інших факторів
Незважаючи на явні плюси даної моделі (гнучкість, теоретично максимальна наближеність до умов реальності і до специфіки конкретного оцінюваного активу), реалізація її на практиці виявляється складною, що часто веде до виставлення нереалістичною ставки.
Далі наводяться зведені таблиці за розглянутими вище методами розрахунку ставки дисконтування. У таблиці 1 моделі зіставляються відповідно до враховуються в них ризиками. p> Далі в таблиці 2 моделі розрахунку ставки дисконтування зіставляються відповідно до їх недоліками.
Таблиця 1. Зіставлення моде...
