ково погасити тираж в так званий відзивної період).
Держборг США поступально зростає останні 50 років. При цьому зростання ставки не спостерігається: з 1981 р. вона знизилася з 20% до поточних 0,25%. Та ж картина в Японії. Обидві країни зі зростаючим боргом балансують на межі дефляції і нульових процентних ставок. У Японії з середини 1995 ставка жодного разу не перевищила 0,5%. У Росії ситуація прямо протилежна: на тлі снижающегося боргу ставка рефінансування становить 11,5% (!)
Для аналізу величини боргового навантаження її прийнято порівнювати з рівнем річного ВВП. Чим відношення боргу до ВВП менше, тим краще. Для валового національного боргу зазвичай розглядають як критичний рівень в 60%, озвучений в Маастрихтських критеріях. Маастрихтські критерії - фінансово-економічні показники країни, необхідні для вступу до єврозони. За цими критеріями оцінюється життєздатність фінансової системи, рівень цін і стабільність валютного курсу. Мета критеріїв - забезпечити збалансований розвиток економіки в рамках економічного і монетарного союзу. Дефіцит урядового сектора бюджету має бути менше 3% від ВВП. Борг урядового сектора повинен бути менше 60% від ВВП або наближатися до цього помірним темпом.
Табл. 1. Ставлення держборгу до ВВП країн G7 на кінець 2009 р.
ГосударствоГосдолг% ВВПЯпония217.6Италия115.8США83.2Канада81.6Франция77.4Германия72.5Великобритания68.2
Але цей рівень все провідні країни світу вже давно залишили позаду. Особливо різке зростання держборгів стався саме в останні роки на тлі боротьби з фінансово-економічною кризою. При цьому реально повернути створені в системі колосальні борги в обумовлені терміни більшість позичальників фактично не в змозі. Вони не зможуть без серйозного збитку для своєї діяльності згенерувати відповідні фінансові потоки. Але позикодавців сьогодні цілком влаштовує довгострокова здатність позичальника виплачувати відсотки за боргами. Сьогодні майже всі борги просто рефінансуються - закриваються одні і замість них тут же відкриваються інші ... часто великі. Фактично, термінові борги перетворюються на безстрокові.
Якщо позикодавці втрачають довіру до позичальника, ставки рефінансування боргів починають рости. Яскравий тому приклад - ситуація з боргами Греції.
Греція довгий час вважалася найбільш відсталою і бідною країною в Західній Європі. За великим рахунком, її прийняття до Євросоюзу в 1981 р. було авансом на майбутнє. Після входження в європейський клуб грекам вдалося досягти великих успіхів - модернізувати економіку та інфраструктуру і суттєво підняти рівень життя. Менш ніж за 30 років ВВП країни зріс у 8 разів. Однак за рахунок чого було досягнуто такі вражаючі показники? Одним з ключових інструментів підтримки економічного зростання в Греції були запозичення. Власне, переважна більшість країн ЄС живуть у борг, проте за масштабами дефіцитів Греція з великим відривом обганяє будь-яке інше держава континенту. Євросоюз вимагає від своїх членів дотримуватися різницю між витратами і доходами на рівні не більше 3% від ВВП. Але за останні 20 років грекам лише одного разу вдалося вміститися в цих межах - в 2006 р. В інші роки співвідношення це було набагато вище. Приміром, в 2004 р. воно становило 7% від обсягу економіки, а на 2009 р. - вже 13% ВВП. Сукупний зовнішній борг Греції більше 360 м...
