озглянутий період економічне зростання буде забезпечуватися за рахунок як зовнішніх факторів, пов'язаних з сприятливою кон'юнктурою світових ринків сировини і капіталу, так і внутрішніх факторів, включаючи збільшення кредитування банками реального сектора російської економіки.
Залежно від варіантів прогнозу темп приросту грошового агрегату М2 в 2012 році може скласти 12 - 20%, в 2013 році - 16 - 19%, у 2014 році - 17 - 20%.
Банк Росії розробив три варіанти грошової програми, що відповідають основним сценаріями прогнозу соціально-економічного розвитку Російської Федерації на період 2012 - 2014 років та іншим параметрам, зазначеним вище. При цьому другий варіант програми базується на макроекономічних показниках, використаних при формуванні проекту федерального бюджету на 2012 рік і плановий період 2013 - 2014 років. Темп приросту грошової бази у вузькому визначенні, розрахований виходячи з необхідності досягнення цільових показників по інфляції і відповідний оцінками динаміки економічного зростання, залежно від сценарних варіантів може скласти в 2012 році 9 - 16%, в 2013 році - 12 - 14%, в 2014 році - 13 - 15%.
З урахуванням прогнозованої протягом аналізованого періоду динаміки показників платіжного балансу очікується, що в умовах першого варіанту формування грошової пропозиції відбуватиметься в основному за рахунок збільшення чистих внутрішніх активів (ЧВА) органів грошово-кредитного регулювання при скороченні обсягу чистих міжнародних резервів (ЧМР), другого і третього варіантів - більшою мірою за рахунок збільшення ЧМР. При цьому велике значення для реалізації грошово-кредитної політики матимуть параметри виконання федерального бюджету, роблять вплив на зміну чистого кредиту банкам з боку Банку Росії.
У рамках першого варіанту грошової програми, що передбачає значне зниження світових цін на нафту, в 2012 - 2014 роках прогнозується абсолютне зменшення ЧМР: у 2012 році - на +0500000000000. рублів, в 2013 році - на 0,6 трлн. рублів, в 2014 році - на 0,7 трлн. рублів.
Для забезпечення зростання грошової бази до рівня, відповідного параметрам даного варіанту програми, необхідно збільшення ЧВА на 1,1 трлн. рублів в 2012 році, на 1,5 трлн. рублів в 2013 році і на 1,8 трлн. рублів в 2014 році.
Формування цін на нафту нижче рівня, закладеного в проекті бюджету на 2012 - 2014 роки, підвищує уразливість бюджету до різних шоків. За умови збереження витрат федерального бюджету в обсязі, передбаченому в бюджетних проектировках, дефіцит федерального бюджету в рамках зазначеного варіанта в 2012 - 2014 роках може скласти близько 4% ВВП. Необхідність його фінан?? ірованія може призвести до істотного витрачанню коштів суверенних фондів, а також масштабному нарощуванню обсягу державних запозичень, що буде супроводжуватися зростанням ціни останніх і збільшенням витрат на обслуговування державного боргу. При цьому значне зростання запозичень на внутрішньому ринку може призвести до витіснення кредиту реальному сектору економіки, а збільшення зовнішніх запозичень - до припливу короткострокового капіталу.
У першому варіанті грошової програми передбачається збільшення обсягу чистого кредиту розширеному уряду на 0,3 трлн. рублів в 2012 році, на 0,4 трлн. рублів в 2013 році, а також на 0,5 трлн. рублів в 2014 році. Згідно з розрахунками, при реалізації даного сценарію в 2012 - 2014 роках приріст чистого кредиту банкам може скласти 0,8 - 1300000000000. рублів на рік при активізації операцій Банку Росії з надання ліквідності банківському сектору. У 2014 році валовий кредит банкам може досягти 40% від обсягу грошової бази.
Під другому варіанті грошової програми передбачається помірна динаміка світових цін на нафту в рамках прогнозного періоду. Відповідний показниками прогнозу платіжного балансу приріст ЧМР складе в 2012 році 0800000000000. рублів, в 2013 році - 0,7 трлн. рублів, в 2014 році - 0,8 трлн. рублів.
Згідно з розрахунками, в 2012 - 2014 роках вказаний приріст ЧМР необхідно буде доповнити збільшенням ЧВА, яке з урахуванням динаміки грошової бази, визначеної відповідно до орієнтирами по інфляції, у зазначений період має скласти 0,2 - 0 , 5 трлн. рублів на рік.
Виходячи з предусматриваемого у відповідності з основними параметрами бюджетної політики скорочення дефіциту федерального бюджету та його фінансування в основному за рахунок немонетарних джерел, можна очікувати, що обсяг чистого кредиту розширеному уряду в 2012 році скоротиться на 0200000000000. рублів, в 2013 і 2014 роках - на 0,5 трлн. рублів щорічно.
При зазначеній динаміці кредиту розширеному уряду основним каналом збільшення ЧВА в 2012 - 2014 роках буде приріст чистого кредиту банкам (на 0,3 - 1,0 трлн. рубл...
