мічних умовах.
Структура валютного ринку кожної країни, крім макроекономічних чинників, багато в чому залежить від політики державного регулювання економіки, від ступеня втручання державних органів у валютно-кредитні та фінансові відносини, які здійснюються, насамперед, через валютне регулювання, спрямоване на підтримку стабільного валютного курсу.
У світовій практиці до 95% угод з валютою припадає на позабіржовий валютний ринок. Його сумарний щоденний оборот становить 1,2 трлн дол. США, перевищуючи оборот ринку державних боргових зобов'язань в 4 рази. Позабіржовий валютний ринок організується дилерами, які можуть бути або не бути членами валютної біржі і ведуть його по телефону, телефаксу, комп'ютерних мережах. Це так званий валютний дилінг (ForEx DEALING). Ринок ForEx умовно можна розділити на чотири «ешелону»: великий (margin=10 млн дол. США), середній (margin=0500000 дол. США), малий (margin=0005000 дол. США), стартовий (margin= 1 млн дол. США).
Після депонування маржі (margin) дилер отримує кредитні ресурси в розмірах, що перевищують маржу в 100-500 разів. В якості гарантії від сверхпотерь може визначатися оптимальний резерв на випадок несприятливого руху курсу (15-30% від маржі). При 500-кратному кредиті така умова обов'язково. На наявні в його розпорядженні ресурси дилер відкриває позицію (тобто закуповує валюту) на термін від декількох годин (spot-position) у розрахунку на короткочасне зміна курсу (іноді навіть протягом одного дня) до декількох місяців (strategic-position). При зміні кредитних ресурсів на певну суму позиція закривається автоматично.
Процентні ставки за кредитами, що надаються можуть варіюватися в діапазоні від Libor (крупний дилинг) до депозитних банківських (3-7%) (малий) і спеціальних (10-12%) (стартовий). Комісійні за купівлю-продаж зазвичай не беруться (за винятком стартового рівня, рівного 0,03-0,06%).
Оперативна інформація надається системами Dow Jones Telerate і Reuters Dealing, що фіксують курси валют у реальному часі і що повідомляють економічні, політичні та інші новини із затримкою в 10-15 хв. Спеціальний режим on-line надає інформацію про курси з затримкою до 1,5 хв.
Основна частка (до 77%) обороту ForEx припадає на міжбанківські операції. Особливо активні універсальні банківські монополії і спеціалізовані банки (інвестиційні, торгові). Такі фінансові гіганти, створені шляхом злиття, як Citigroup, Bank of America, JP Morgan Chase, Credit Agricole, First Union, володіють обширною роздрібною мережею в багатьох країнах. Однак згідно проведеним у Лондоні дослідженням в останні роки зростає частка угод з нефінансовими установами.
Велика частина міжбанківської торгівлі валютою відбувається у формі прямого ділінганепосредственно між маркет-мейкерами. Приблизно 30% валютних операцій проходить через брокерські фірми, де формується реальний валютний курс по вже укладених операціях. Банки оголошують тільки ціну покупки або продажу, а брокери знаходять їм партнерів, стягуючи за посередництво комісію у вигляді відсотка від суми угоди. На різних ринках в різних валютах діє безліч конкуруючих брокерських компаній, але принцип їх роботи скрізь однаковий. Найбільший вплив у світі мають 10 лондонських фірм-брокерів, об'єднаних в напівзакриту асоціацію. Нестійкість ринку сприяє зростанню операцій брокерів (на 10-12% щорічно), хоча відносне їх значення вже тривалий час падає.
Основна перевага позабіржового міжбанківського валютного ринку порівняно з біржовим полягає в досить низькій собівартості витрат на операції з обміну валют. Дилери банків часто використовують очні валютні аукціони на біржі для зниження власних витрат на валютну конверсію шляхом укладення договорів купівлі-продажу валюти за біржовим курсом до початку торгів на біржі. На біржі з учасників торгів стягуються комісійні, сума яких знаходиться в прямій залежності від суми проданих валютних ресурсів. Крім того, законом встановлюється податок на біржові угоди. На позабіржовому ринку для уповноваженого банку після того, як був знайдений контрагент по угоді, операція валютної конверсії здійснюється практично безкоштовно.
Позабіржовий валютний ринок характеризується більш високою швидкістю розрахунків, ніж торгівля на валютній біржі, дозволяючи проводити угоди протягом усього операційного дня, а не в строго певний час біржової сесії. Наприклад, учасник позабіржового валютного ринку може укласти контракт на купівлю-продаж валюти по плаваючого курсу. У ньому фіксується тільки сума валюти без зазначення курсу угоди. В якості обмінного валютного курсу зазвичай використовується курс, який встановиться на наступних торгах на валютній біржі. Розрахунки за такими угодами відбуваються після того, як встановиться біржовий курс. Використання подібного механізму дозволяє валютним диле...
