ння додаткового тиску на валютний курс. Але можливості подальшого (більш істотного) підвищення процентних ставок Банку Росії по інструментах абсорбції обмежені через складаються очікувань зміцнення курсу рубля до долара США і невеликої величини процентного диференціала між ставками на російському і світовому ринках.
Саме тому протягом останніх кількох років приріст золотовалютних резервів Банку Росії був основним джерелом пропозиції грошей з боку монетарної влади, а валютні інтервенції виступали в якості основного методу поповнення ліквідності.
У той же час не можна не відзначити, що істотний вплив на процес створення грошей робить і політика комерційних банків. Швидкими темпами збільшуються кредити, надані банками приватному сектору. Так, за останні три роки заборгованість підприємств і населення комерційним банкам збільшилася майже в 3 рази. Особливо швидко розвивається кредитування населення. За 2004-2006 рр. заборгованість населення за кредитами комерційних банків зросла більш ніж у 8 разів.
Можливості розширення рефінансування кредитних організацій Банком Росії пов'язані зі створенням передумов для переходу до плаваючого валютного курсу. У цих умовах присутність Центрального банку на валютному ринку стане мінімальним, а приріст грошової бази відбуватиметься в основному за рахунок внутрішніх джерел, тобто в результаті збільшення заборгованості комерційних банків Центральному банку.
Все це створює умови для використання процентної політики як основного методу впливу на рівень ліквідності.
. Принципи грошово-кредитної політики на середньострокову перспективу
В «Основних напрямах єдиної державної грошово-кредитної політики на 2009 рік і період 2010 і 2011 ріків »відображаються головні завдання, що стоять перед Банком Росії у вказаний період відповідно до проведеної Урядом Російської Федерації економічною політикою, і визначаються заходи грошово-кредитної політики, що ведуть до досягнення поставлених цілей. Часовий горизонт збігається з горизонтом планування федерального бюджету.
Встановлення цільових орієнтирів приросту споживчих цін в рамках трирічного ковзаючого періоду, що перевищує тривалість основних лагів в дії трансмісійного механізму грошової політики, дозволяє враховувати вплив динаміки грошової пропозиції і рішень про коригування його річний траєкторії на інфляцію за межами одного календарного року. Крім того, оголошення середньострокової стратегії грошово-кредитної політики сприяє стабілізації інфляційних очікувань економічних агентів, в тому числі в умовах непередбачених змін зовнішньо- і внутрішньоекономічних факторів кон'юнктурного характеру.
Банк Росії і Уряд Російської Федерації у варіантах розвитку російської економіки в 2009 році і в період 2010 та 2011 років виходять з єдиних оцінок зовнішніх і внутрішніх умов її функціонування. У майбутні три роки основним завданням грошово-кредитної політики є послідовне зниження інфляції до 5? 6,8% в 2011 році (з розрахунку грудень до грудня).
Банк Росії має намір в зазначений період в основному завершити перехід до режиму таргетування інфляції, що припускає пріоритет мети щодо зниження інфляції. Однак найближчим часом грошово-кредитна політика багато в чому буде зберігати риси, сформовані в останні роки: продовжиться застосування режиму керованого плаваючого валютного курсу рубля, використання грошової програми для контролю за відповідністю грошово-кредитних показників цільового рівня інфляції, використання бівалютного кошика в якості операційного орієнтира політики валютного курсу. При цьому рішення щодо коригування політики будуть прийматися на основі врахування широкого спектру економічних індикаторів.
Загальносвітова тенденція істотного зростання цін на продукти харчування та енергоносії, а також випереджаюче зростання внутрішнього попиту вже в 2007 році зумовили більш високу, ніж передбачалося раніше, інфляцію в Росії. Тому Банком Росії здійснювалися дії з повернення інфляції на траєкторію зниження.
Однак рішення цього завдання було ускладнене впливом на російський фінансовий ринок кризових явищ на світових фінансових ринках, спровокованих проблемами в економіці США. У результаті Банк Росії був змушений перенести акцент з контролю над інфляцією на підтримку стабільності банківської системи. Були посилені заходи щодо збільшення ліквідності банків і підтримки безперебійності проведення розрахунків.
Прискорення інфляції, а також очікувані в майбутній період зовнішні і внутрішні макроекономічні умови підтверджують необхідність здійснення більш гнучкої курсової політики та активного використання процентної політики. Динаміка грошових агрегатів буде залишатися важливим індикатором для оцінки монетарних умов ...
