пасивів. При такій політиці у підприємства підвищується рівень ефекту фінансового важеля. Постійні витрати отягощаются відсотками за кредит, збільшується сила впливу операційного важеля, але все ж в меншій мірі, ніж при переважному використанні більш дорогого довгострокового кредиту, як це зазвичай буває у випадку вибору консервативної політики.
Ознакою консервативної політики управління поточними пасивами служить відсутність або дуже низька питома вага короткострокового кредиту в загальній сумі всіх пасивів підприємства. І стабільні, і нестабільні активи при цьому фінансуються в оснбараном за рахунок постійних пасивів (власних коштів і довгострокових кредитів і позик).
Ознакою поміркованої політики управління поточними пасивами служить нейтральний (середній) рівень короткострокового кредиту в загальній сумі всіх пасивів підприємства.
Сполучуваність різних типів політики управління поточними активами і політики управління поточними пасивами показана на матриці вибору політики комплексного оперативного управління поточними активами і поточними пасивами. Матриця показує нам:
що консервативній політиці управління поточними активами може відповідати помірний або консервативний тип політики управління поточними пасивами, але не агресивний;
що поміркованій політиці управління поточними активами може відповідати будь-який тип політики управління поточними пасивами;
що агресивній політиці управління поточними активами може відповідати агресивний або помірний тип політики управління поточними пасивами, але не консервативний.
На зміна розміру чистого робочого капіталу співвідношення джерел фінансування оборотних активів робить вирішальний вплив. Якщо при незмінному обсязі короткострокових фінансових зобов'язань буде рости частка оборотних активів, фінансованих за рахунок власних джерел і довгострокового позикового капіталу, то розмір чистого робочого капіталу буде збільшуватися. Природно, в цьому випадку буде підвищуватися фінансова стійкість підприємства, але знижуватися ефект фінансового важеля і рости середньозважена вартість капіталу в цілому (так як процентна ставка за довгостроковими позиками в силу більшого їхнього ризику вище, ніж по короткострокових позиках).
Відповідно, якщо при незмінній участі власного капіталу і довгострокових позик у формуванні оборотних активів буде рости сума короткострокових фінансових зобов'язань, то розмір чистого робочого капіталу буде скорочуватися. У цьому випадку може бути знижена загальна середньозважена вартість капіталу, досягнуто більш ефективне використання власного капіталу (за рахунок зростання ефекту фінансового важеля), але при цьому буде знижуватися фінансова стійкість і платоспроможність підприємства (зниження платоспроможності відбуватиметься за рахунок зростання обсягу поточних зобов'язань і збільшення частоти виплат боргу).
Таким чином, вибір відповідних джерел фінансування оборотних активів в остаточному підсумку визначає співвідношення між рівнем ефективності використання капіталу і рівнем ризику фінансової стійкості і платоспроможності підприємства. З урахуванням цих факторів і будується політика управління фінансуванням оборотних активів.
. 3 Організація власних джерел формування поточних активів
Проаналізувавши таблицю 1 в параграфі 1.1 можна прийти до висновку, що У складі пасивів спостерігається зниження частки власного капіталу - з 40,717% на початок 2011 року до 2,156% на початок 2013 року. Велику частку займають короткострокові пасиви (на початку 2013 року 74,995%), питома вага яких збільшився в період з 2011 по 2013 в цілому на 23,248% .Таким чином, можна сказати про підвищений фінансовий ризик діяльності організації.
Зниження власного капіталу відбулося за рахунок залучення кредиту та укладення заставних договорів під його забезпечення. Статутний капітал фірми зріс у 2012 році на 90,746%, але до 2013 року залишився незмінним.
На основі горизонтального аналізу можна зробити висновок, що фірма відчуває несуттєвий недолік у власних оборотних коштах, і її поточна діяльність фінансувалася в основному за рахунок залучених коштів, зокрема довгострокових зобов'язань.
Так само одна з найважливіших характеристик фінансового стану підприємства - стабільність його діяльності з позицій довгострокової перспективи. Вона пов'язана із загальною фінансовою структурою підприємства, ступенем його залежності від зовнішніх кредиторів та інвесторів. Значення показників фінансової стійкості, розраховані за виразами зведені у таблиці 7.
Таблиця 7? Динаміка показників фінансової стійкості в довгостроковій перспективі
ПоказательЕд. ізмерені...
