>,
де Фт - ефект (сальдо) грошового потоку на т-м кроці, а сума поширюється на всі кроки в розрахунковому періоді.
Найважливішим показником ефективності проекту є чистий дисконтований дохід (ЧДД; інтегральний ефект; Net Present Value - NPV) - накопичений дисконтований ефект за розрахунковий період. ЧДД залежить від норми дисконту Е і розраховується за формулою: ([11], 1,2)
,
де aт - коефіцієнт дисконтування.
ЧД і ЧДД характеризують перевищення сумарних грошових надходжень над сумарними витратами для даного проекту відповідно без урахування і з урахуванням нерівноцінності їх різночасності. Їх різниця (ЧД - ЧДД), яка, як правило, позитивна, нерідко називають дисконтом проекту, але її не треба змішувати з нормою дисконту.
Для визнання проекту ефективним, з точки зору інвестора, необхідно, щоб його ЧДД був позитивним; при порівнянні альтернативних проектів перевага повинна віддаватися проекту з великим значенням ЧДД (за умови, що він позитивний).
Наступний показник виникає, коли ЧДД проекту розглядається як функція від норми дисконту Е:
- внутрішня норма прибутковості (ВНД); інші назви: внутрішня норма рентабельності, повернення інвестицій, Internal Rate of Return (IRR);
Внутрішньої нормою прибутковості (ВНД, внутрішньою нормою дисконту; внутрішньою нормою рентабельності; Internal Rate of Return - IRR) зазвичай називають таке позитивне число Е laquo ;, що при нормі дисконту Е=Е чистий дисконтований дохід проекту звертається до 0.
Недолік визначеної таким чином ВНД полягає в тому, що рівняння ЧДД (Е)=0 необов'язково має один позитивний корінь. Воно може взагалі не мати коріння або мати кілька позитивних коренів. Тоді внутрішньої норми прибутковості не існує.
Для того щоб уникнути цих труднощів, краще визначати ВНД інакше:
ВНД - це позитивне число Е 'таке, що ЧДД:
при нормі дисконту Е=Е 'звертається до 0;
при всіх Е gt; Е 'негативний;
при всіх 0 lt; Е ' lt; Е позитивний.
Визначена таким чином ВНД, якщо тільки вона існує, завжди єдина.
Для оцінки ефективності проекту значення ВНД необхідно зіставляти з нормою дисконту Є. Проекти, у яких ВНД gt; Е, мають позитивний ЧДД і тому ефективні, ті, у яких ВНД lt; Е, мають негативне ЧДД і тому неефективні.
термін окупності дисконтований (Discounted payback period; (PBP) міс.).
Терміном окупності ( простим терміном окупності; payback period) називається тривалість найменшого періоду, після закінчення якого поточний чистий дохід в поточних або дефлірованних цінах стає і надалі залишається невід'ємним.
Термін окупності відповідно до завдання на розрахунок ефективності може обчислюватися або від базового моменту часу, або від початку здійснення інвестицій, або від моменту введення в експлуатацію основних фондів створюваного підприємства. При оцінці ефективності він, як правило, виступає лише як обмеження.
Терміном окупності з урахуванням дисконтування називається тривалість найменшого періоду, після закінчення якого поточний чистий дисконтований дохід стає і надалі залишається невід'ємним:
індекс прибутковості (ІД); інші назви: індекс прибутковості, Profitabily Index (PI);
Індекси прибутковості (profitability indexes) характеризують (відносну) віддачу проекту на вкладені в нього кошти. Вони можуть обчислюватися як для дисконтованих, так і для недисконтованих грошових потоків. При оцінці ефективності часто використовуються:
індекс прибутковості витрат - відношення суми грошових приток (накопичених надходжень) до суми грошових відтоків (накопиченим витрат);
індекс прибутковості дисконтованих витрат - відношення суми дисконтованих грошових приток до суми дисконтованих грошових відтоків;
індекс прибутковості інвестицій (ВД) - збільшене на I одиницю ставлення ЧД до накопиченого обсягу інвестицій;
індекс прибутковості дисконтованих інвестицій (ИДЦ) - збільшене на одиницю ставлення ЧДД до накопиченого дисконтованого обсягу інвестицій.
При розрахунку ІД і ИДЦ можуть враховуватися або всі капіталовкладення за розрахунковий період, включаючи вкладення в заміщення вибувають основних фондів, або тільки початкові капіталовкладення, здійснювані до введення підприємства в експлуатацію (відповідні показники будуть, звичайно, мати різні значення). Індекси прибутковості витрат та інвестицій перевищують 1, якщо для цього потоку ЧД позитивний. Індекси прибутковості дисконтованих витрат і інвестицій перевищують 1, якщо для цього потоку ЧДД пози...
