, ВВП зріс, але незначно, а значить, за даних економічних умовах можна вважати фіскальну політику низькоефективної.
Міркуючи аналогічним способом можна зробити висновок про ефективність фіскальної політики в умовах фіксованого валютного курсу і високої мобільності капіталу. Як видно з малюнка №10, внаслідок стимулюючої фіскальної політики ВВП значно зріс з позначки Y 1 до Y 3.
Головний висновок, до якого можна прийти, розглянувши представлені вище графіки, полягає в тому, що з точки зору ефективності фіскальної політики при низькій мобільності капіталу краще мати плаваючий валютний курс, а при високій - фіксований.
Corsetti, G., Meier, A., Muller, GJ у роботі «What determines government spending multipliers?» досліджували ефективність бюджетно-податкової політики при різних економічних умовах. Аналізуючи дані по країнам, що входять в Організацію Економічного Співробітництва та Розвитку, автори прийшли до висновку, що на ефективність фіскальної політики впливають режим обмінного курсу, мобільність капіталу, розмір державного боргу, розвиненість фінансового ринку, а також економічна ситуація в країні.
При фіксованому обмінному курсі фіскальний мультиплікатор виявився вищим, ніж у випадку режиму плаваючого валютного курсу. Це пояснюється тим, що стимулююча політика при фіксованому обмінному курсі не знижуватиме чистий експорт, а підтримання Центральним Банком процентної ставки на фіксованому рівні виключить ефект витіснення інвестицій. Даний факт свідчить про те, що ефективність фіскальної політики сильно залежить від її взаємодії з монетарною політикою.
Що стосується величини державного боргу, то виявилося, що чим менше його величина, тим фіскальний мультиплікатор вище. Можливо, в основі даної взаємозв'язку лежить те, наскільки населення довіряє уряду і оцінює ймовірність виконання ним своїх зобов'язань.
Крім того, роботі What determines government spending multipliers? було виявлено, що в період глибокої рецесії бюджетно-податкова політика набагато більш ефективна, ніж в періоди сприятливої ??економічної ситуації.
Збільшення ефективності фіскальної політики в період економічної кризи підтверджує також аналіз емпіричних даних по Росії за 2000-2010 рр., наведений у Огляді Центру макроекономічних досліджень Ощадбанку Росії «Ефективність держвидатків в Росії». У даному огляді використаний метод двокрокового оцінювання фіскальних мультиплікаторів на основі квартальних даних.
Робота Ilzetzki E., Mendoza E., Vegh CA: How big (small?) are fiscal multipliers? також як і робота Corsetti, G., Meier, A., Muller, G. J, присвячена виявленню факторів, що впливають на ефективність фіскальної політики.
Крім уже згаданих факторів, що впливають на величину фіскального мультиплікатора, Ilzetzki E., Mendoza E. і Vegh CA виділяють ступінь відкритості економіки: чим більше потоки імпорту, тим менш ефективна фіскальна політика. Автори відзначають, що із зростанням державних боргів і збільшенням ролі міжнародної торгівлі в сучасному світі фіскальні мультиплікатори можуть стати негативними.
Таким чином, існуючі розбіжності в оцінках величини фіскальних мультиплікаторів для різних країн можуть пояснюватися цілим рядом факторів, що впливають на ефективність державних витрат.
2.4 Взаємодія фіскальної та монетарної політик
Оскільки товарний і грошовий ринок взаємопов'язані, то заходи фіскальної та монетарної політик не є незалежними один від одного, і ефективність бюджетно-податкової політики залежить від того, який політики дотримується Центральний банк.
Розглянемо, якою буде ефективність стимулюючої фіскальної політики в залежності від політики, що проводиться Центральним Банком. Нехай уряд збільшує державні витрати, а центральний банк не змінює кількість грошової маси.
Збільшення державних витрат зрушить криву IS вправо. Оскільки пропозиція грошей не змінюється, то LM залишиться на місці. Як видно з малюнка, реальний ВВП збільшився з позначки Y 1 до Y 2, проте дане збільшення могло б бути більш сильним, якби не спрацював ефект витіснення. Таким чином, при підтримці Центральним банком постійної грошової маси фіскальна політика має досить низькою ефективністю.
Розглянемо випадок, коли Центральний банк підтримує на постійному рівні ставку відсотка.
Збільшення державних витрат або зниження податків зрушить криву IS вправо. При цьому ставка відсотка буде мати тенденцію до зростання, і щоб нейтралізувати цей ріст, Центральний банк змушений буде збільшити грошову ...
