агороду за результатами роботи, як певну частку від ринкової оцінки всієї компанії (ринкової оцінки всіх грошових потоків, що генеруються активами компанії). Модель Росса одноперіодний. Позначимо через M винагороду менеджеру компанії наприкінці періоду. На поточний момент оцінка компанії дорівнює V0 (на початок періоду), а в кінці періоду дорівнює V. Через? 0 і? 1 позначимо частку, належну менеджеру на початку і наприкінці періоду. Поточні виплати складуть? 0 V0, виплати кінця періоду залежать від фінансового становища компанії (виявиться компанія банкрутом чи ні). D - номінальне значення позикового капіталу. Винагорода менеджера на кінець періоду залежить від зафіксованих виплат початку періоду, оцінених на кінець періоду, і виплат за результати діяльності компанії протягом періоду. Так як у випадку банкрутства компанія повинна в першу чергу погасити зобов'язання і витрати, пов'язані з банкрутством, то винагорода менеджера буде залежати від залишилася величини активів. Ситуація банкрутства виникає при недостатності покриття позикового капіталу активами компанії, тобто при V lt; D. Залишилося сума з урахуванням витрат банкрутства складе V - C, де С - виплати при визнання компанії банкрутом.
Для компанії можливі два реальні варіанти розвитку:
? банкрутство - V lt; D. Винагорода менеджеру становить
М=(1 + k)? 0 V0 +? 1 (V - C) (1.6)
де k - ставка відсотка на ринку за період, що дозволяє перерахувати поточні грошові потоки на кінець періоду;
? нормальне функціонування - V gt; D, М=(1+ k)? 0 V0 +? 1 V.
Сигнальна модель Майерса - Майлуфа 1984 Сигнальна модель Майерса - Майлуфа 1984 є найвідомішою моделлю, що розглядає інвестиційні та фінансові рішення менеджерів в умовах асиметричності інформації та описує сигнали на фінансовому ринку. У моделі Майерса - Майлуфа передбачається, що менеджери діють в інтересах акціонерів, що існували на момент прийняття рішень (в інтересах, так званих старих акціонерів). У моделі показується, що якщо інвестори на ринку мають помилкову інформацію про оцінку компанії, то фінансування хороших інвестиційних проектів за допомогою емісії акцій зробить ці проекти невигідними для старих акціонерів. Інші джерела фінансування, ціна яких менше залежить від приватної інформації по компанії (наприклад, боргові зобов'язання) дозволять прийняти позитивне рішення по проекту.
У цілому по першому розділі можна зробити висновок, що підвищення ефективності бізнесу неможливо тільки в рамках власних ресурсів підприємств. Для розширення їх фінансових можливостей необхідне залучення додаткових позик з метою збільшення вкладень у власний бізнес, отримання більшого прибутку. У зв'язку з цим управління залученням і ефективним використанням позикових засобів є однією з найважливіших функцій фінансового менеджменту, спрямованої на забезпечення досягнення високих кінцевих результатів господарської діяльності підприємства.
фінансовий важіль дивідендний ефект
Глава 2. ОЦІНКА, АНАЛІЗ І ПОКАЗНИКИ ОЦІНКИ власного і позикового капіталу ПІДПРИЄМСТВА (НА ПРИКЛАДІ ТОВ «ПЕРШИЙ АВТОМОБІЛЬНИЙ САЛОН»)
2.1 Економіко-організаційна характеристика підприємства
ООО «Перший Автомобільний Салон» - офіційний дилер автомобілів марки ТагАЗ, Great Wall, Geely, Uz-Daewoo, ZAZ і ін. в м Тамбові. Компанія здійснює продаж автомобілів, гарантійне та сервісне обслуговування, кузовний і слюсарний ремонт будь-якої складності. Адреса організації - г. Тамбов, Успенська площа буд.1/188. З точки зору своєї організаційно-правової характеристики - це товариство з обмеженою відповідальністю, статутний капітал якого поділений на частки; учасники товариства з обмеженою відповідальністю не відповідають за його зобов'язаннями і несуть ризик збитків, пов'язаних з діяльністю товариства, у межах вартості належних їм часток. Розповімо трохи про юридичну складову суспільства.
Засновники товариства з обмеженою відповідальністю укладають між собою договір про заснування товариства з обмеженою відповідальністю, що визначає порядок здійснення ними спільної діяльності по установі суспільства, розмір статутного капіталу товариства, розмір їх часток у статутному капіталі товариства та інші встановлені законом про товариства з обмеженою відповідальністю умови. Договір про заснування товариства з обмеженою відповідальністю укладається у письмовій формі. Засновники товариства з обмеженою відповідальністю несуть солідарну відповідальність за зобов'язаннями, пов'язаними з його установою і виникли до її державної реєстрації. Товариство несе відповідальність за зобов'язаннями засновників товариства, пов'язаним з його установою, тільки у разі наступного схвалення дій засновників товариства за...
