. При цьому велике значення для здійснення грошово-кредитної політики будуть мати показники виконання федерального бюджету і заходи, спрямовані на підвищення рівномірності витрачання бюджетних коштів. У майбутній період в рамках бюджетної стратегії Російської Федерації планується перехід до нових принципів бюджетної політики. Очікується, що зазначені заходи сприятимуть обмеженню грошової пропозиції і тим самим - досягненню цільових орієнтирів по інфляції. Зазначений механізм може стати одним з чинників збереження структурного дефіциту банківської ліквідності в середньостроковій перспективі. Банк Росії буде враховувати дані фактори при проведенні операцій грошово-кредитного регулювання. Відповідно до бюджетні проектування в майбутній трирічний період очікується, що федеральний бюджет буде сформований з деяким дефіцитом.
У першому варіанті грошової програми передбачається зростання чистого кредиту федеральному уряду, в рамках другого і третього варіантів - його зниження, обумовлене в основному планованим накопиченням коштів на рахунках суверенних фондів. Зазначені умови визначатимуть вплив бюджетного каналу на формування грошової пропозиції. При цьому очікується зростання валового кредиту банкам в 2013 році за першим та другим варіантами, в 2014-2015 роках - по всіх варіантах.
У першому варіанті програми передбачається збільшення обсягу чистого кредиту розширеному уряду в 2013-2014 роках на 0,5 трлн. рублів щорічно, в 2015 році - на 0,4 трлн. рублів. Згідно з розрахунками за програмою, при реалізації даного сценарію в 2013-2015 роках приріст чистого кредиту банкам може скласти 0,8-1,3 трлн. рублів на рік за рахунок активізації операцій Банку Росії з надання ліквідності банківському сектору. У цих умовах до кінця 2015 року обсяг валового кредиту банкам може скласти близько 60% від обсягу грошової бази.
У другому варіанті грошової програми передбачається помірна динаміка світових цін на нафту в рамках прогнозного періоду. Відповідний показниками прогнозу платіжного балансу приріст ЧМР складе в2013 році 0,8трлн. рублів, в2014 році - 0,7трлн. рублів, а в2015 році - 0,4 трлн. рублів. Згідно з розрахунками, в 2013-2015 роках вказаний приріст ЧМР необхідно буде доповнити збільшенням ЧВА з урахуванням динаміки грошової бази. Виходячи з предусматриваемого відповідно до проекту федерального бюджету скорочення дефіциту федерального бюджету у розглянутий період та здійснення його фінансування в основному за рахунок немонетарних джерел обсяг чистого кредиту розширеному уряду в 2013-2014 роках, за оцінкою, знизиться на 0,6 трлн. рублів щорічно, в 2015 році- на 0,8 трлн. рублів.
При цьому основним каналом збільшення ЧВА в 2013-2015 роках, як і в першому варіанті, буде приріст чистого кредиту банкам (на 0,6-1,4 трлн. рублів на рік), який буде забезпечений значною мірою за рахунок підвищення валового кредиту банкам. Відповідно до третього варіантом грошової програми, що базуються на сценарії високих цін на нафту, прогнозоване збільшення ЧМР в2013 році складе 3,2 трлн. рублів, в 2014 році - 3,0 трлн. рублів, в 2015 році - 2,5 трлн. рублів. При цьому відповідно до оцінюваної динамікою грошової бази в зазначені роки прогнозується зниження ЧВА.
З урахуванням передбачуваної сприятливої ??зовнішньоекономічної кон'юнктури і більш значного зростання ВВП за цим варіантом можна очікувати більш суттєве, ніж за другим варіантом, збільшення залишків коштів на бюджетних рахунках в Банку Росії, що відповідає зниженню чистого кредиту розширеному уряду в 2013-2015 роках на 1,5-1,6 трлн. рублів на рік. Обсяги державних запозичень в цьому випадку можуть бути нижче закладених у бюджетних проектировках. При цьому в 2015 році розмір Резервного фонду може перевищити нормативну величину 7% ВВП. рамках даного сценарію в2013 році очікується скорочення чистого кредиту банкам на 0,3 трлн. рублів, в 2014 і 2015 роках - його зростання на 0,04 і 0,7 трлн. рублів відповідно.
Основні параметри грошової програми в майбутній трирічний період будуть визначатися розвитком ситуації на зовнішніх ринках, рішеннями Банку Росії у сфері валютної та процентної політики, співвідношенням між рівнями процентних ставок на внутрішньому і зовнішньому ринках і реалізацією бюджетної стратегії Російської Федерації. Тому показники програми не є жорстко заданими і можуть бути уточнені при зміні економічної кон'юнктури і відхиленні фактичних значень від вихідних умов формування варіантів розвитку економіки. З метою адекватного реагування на зміну стану грошово-кредитної сфери та обліку можливих ризиків при реалізації грошово-кредитної політики Банк Росії буде застосовувати весь спектр інструментів, наявних у його розпорядженні.
. 2 Принципи грошово-кредитної політики на середньострокову перспективу
Банк Росії в майбутній трирі...
