их запозичень, у тому числі зовнішніх, що призвело до збільшення витрат на їх обслуговування.
У період, що передує світовій фінансово-економічній кризі, сприятлива зовнішня кон'юнктура сприяла зростанню в республіці обсягів зовнішнього фінансування як банками, так і підприємствами небанківського сектора за рахунок порівняно дешевих (в рублевому еквіваленті) зовнішніх запозичень. Зважаючи на це в країні почався активний процес заміщення внутрішніх джерел інвестицій зовнішніми.
Починаючи з 2006 року, стала спостерігатися тенденція зростання валового зовнішнього боргу Республіки Білорусь (малюнок 1).
Малюнок 1 - Динаміка валового зовнішнього боргу Республіки Білорусь за 1997 - 2012 рр., млн. дол. США
Валовий зовнішній борг являє собою невиплачену суму фактичних поточних і необумовлених зобов'язань, яка вимагає виплати основного боргу та/або відсотків дебітором в деякий майбутній період часу і яка являє собою зобов'язання резидентів Республіки Білорусь перед нерезидентами. Проте до того як вплив світової фінансової кризи поширилося на республіку, дана тенденція не розглядалася як негативна. Зростання негативного сальдо торгового балансу в той період пояснювався в основному збільшенням цін на російські енергоносії. При цьому темпи зростання валового зовнішнього боргу залишалися відносно невисокими і коливалися близько темпів зростання валового внутрішнього продукту країни (малюнок 2), що дозволяло розглядати зовнішні запозичення як сприятливий чинник, що забезпечує стабільний розвиток національної економіки.
Малюнок 2 - Динаміка темпів зростання ВВП і темпів зростання валового зовнішнього боргу Республіки Білорусь в 1998 - 2011 рр.,%
Запозичення білоруських банків і підприємств за межами країни здійснювалися в іноземній валюті, тоді як залучені на зовнішньому ринку кошти використовувалися для фінансування проектів, що приносять не тільки валютний, а й рублевий дохід. Рублева вартість валютних запозичень на зовнішньому ринку (в умовах стабільного валютного курсу в республіці) була стійко нижче вартості рублевих запозичень на внутрішньому ринку. Дестабілізація світового фінансового ринку в умовах кризи обмежила можливості і привабливість зовнішніх запозичень для білоруських банків і підприємств з огляду на підвищення ставок і скорочення обсягу запозичень.
Подорожчання зовнішніх запозичень у другій половині 2008 року не зупинило збільшення зовнішнього боргу держави. Деяке зниження вартості зовнішніх запозичень у 2009 році в свою чергу стимулювало подальше зростання зовнішнього боргу Білорусі. Валовий зовнішній борг країни збільшився з 12,5 млрд. Дол. США на 01.01.2008 р до 15,1 млрд. Дол. США на 01.01.2009 р і до 22 млрд. Дол. США на 01.01.2010 р Т.е. за два роки валовий зовнішній борг республіки виріс в 1,8 рази. У зазначеному періоді частка довгострокового зовнішнього боргу збільшилася з 45 до 55% - в основному за рахунок зростання довгострокового боргу органів грошово-кредитного регулювання, тобто кредиту Міжнародного валютного фонду (МВФ), отриманого Урядом Республіки Білорусь за програмою stand-by, і збільшення довгострокового боргу органів державного управління. У 2010 році валовий зовнішній борг виріс на 99,8% і станом на 01.01.2011 р склав 28400000000. Дол. США. На 01.01.2012 р його значення досягло 34 млрд. Дол. США. Причому 57,5% припадало на довгостроковий борг (малюнок 3). Частка короткострокового боргу - одного з показників стійкості зовнішнього боргу з концепції національної безпеки - знаходиться на допустимому рівні і не повинна перевищити гранично допустимий рівень в середньостроковій перспективі.
Рисунок 3 - Структура валового зовнішнього боргу Республіки Білорусь за строками погашення за 1997 - 2012 рр.
Проте, поточна частка короткострокового боргу в 44,7% є досить високою, але пояснюється великим обсягом торгових кредитів. Вони здатні негативно вплинути на стійкість валового зовнішнього боргу тільки у випадку різкої зупинки імпорту, яка вже одного разу сталася в кінці 2008 р За інших обставин цей борг автоматично рефінансується. Цей факт також суттєво впливає і на рівень витрат з обслуговування зовнішнього боргу, що робить використання пов'язаних з ним індикаторів не настільки інформативним.
Однак зауважимо, що динаміка абсолютних значень валового зовнішнього боргу не дозволяє дати об'єктивну оцінку стану справ у республіці. У зв'язку з цим необхідно провести аналіз відносного показника, визначального критичність рівня зовнішнього боргу країни, - частки валового зовнішнього боргу Республіки Білорусь у ВВП країни. Якщо при аналізі даного індикатора використовувати ВВП, розрахований в доларах на базі середньорічного обмінного курсу рубля, то в ...
