одів до сучасного моменту.
Якщо майбутні платежі ризиковані, тобто не є жорстко визначеними, то інвестори зменшують сьогоднішню оцінку майбутніх доходів. Тим самим для оцінки сьогоднішнього значення майбутніх доходів доводиться застосовувати збільшену ставку дисконтування. Найпростіше - расклассифицировать проекти на низькоризиковані, среднеріскованние й високо ризиковані і приписати кожній групі деякий добавок до звичайного коефіцієнту дисконтування. Наприклад, для низькоризикованих до ставки додається 2%, до среднеріскованним - 4%, до високоризикованих - 6%. Абсолютно ясно, що «добавок» залежить від величини звичайного коефіцієнта дисконтування, але сам цей коефіцієнт залежить від темпів інфляції, від довіри до політики держави й інших факторів.
Звідси можна зробити висновок: щоб збільшити привабливість висунутих проектів, фірма повинна піклуватися про зменшення цього ризикового «добавка». Для цього вона повинна привертати до себе довіру потенційних інвесторів. Залучення довіри включає своєчасну виплату дивідендів, дотримання прав акціонерів та ін. Особливо це важливо для фірми, намериваетесь довго працювати. Такий фірмі просто необхідно бути чесною. [17]
3.2 Різні аспекти фактора часу при оцінці ефективності інвестиційних проектів
. 06.1999 р Міністерством економіки РФ, Міністерством фінансів РФ, Державним комітетом РФ по будівельної, архітектурної та житлової політики затверджено Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів, які містять опис коректних (несуперечливих і відображають правила раціонального економічного поведінки господарюючих суб'єктів) методів розрахунку ефективності інвестиційних проектів.
В основу оцінок ефективності інвестиційних проектів покладені основні принципи, застосовні до будь-яким типам проектів незалежно від їх технічних, технологічних, фінансових, галузевих або регіональних особливостей, у тому числі облік чинника часу.
При оцінці ефективності проекту повинні враховуватися різні аспекти фактора часу, у тому числі динамічність (зміна в часі) параметрів проекту та його економічного оточення; розриви в часі між виробництвом продукції або надходженням ресурсів та їх оплатою; нерівноцінність різночасних витрат і/або результатів (перевагу більш ранніх результатів і більш пізніх витрат). [12]
До різним аспектам впливу фактора часу, які повинні враховуватися при оцінці ефективності інвестиційних проектів, можна віднести:
динамічність техніко-економічних показників підприємства, яка виявляється у змінах в часі обсягів і структури виробленої продукції, норм витрат сировини і матеріалів, чисельності персоналу, тривалості виробничого циклу, норм запасів матеріалів і готової продукції тощо Зазначені зміни особливо сильно проявляються в період освоєння нововведених потужностей, а також у проектах, які передбачають послідовне технічне переозброєння виробництва в період реалізації проекту або розробку сировинних родовищ. Облік даної обставини проводиться шляхом формування вихідної інформації для визначення грошових потоків з урахуванням особливостей процесу виробництва на кожному кроці розрахункового періоду;
фізичний знос основних засобів, що обумовлює загальні тенденції до зниження їх продуктивності та зростання витрат на їх утримання, експлуатацію та ремонт протягом розрахункового періоду. Фізичний знос повинен враховуватися в вихідної інформації при формуванні виробничої програми, операційних витрат (у тому числі витрат на періодично вироблені ремонти) і термінів заміни основного технологічного обладнання. Раціональні терміни служби основних засобів можуть визначатися на основі розрахунків ефективності відповідних варіантів інвестиційних проектів і в загальному випадку не зобов'язані збігатися з амортизаційними термінами;
зміна в часі цін на вироблену продукцію і споживані ресурси. Дана обставина враховується безпосередньо при формуванні вихідної інформації для розрахунків ефективності;
розбіжність обсягів виконуваних будівельно-монтажних робіт з розмірами оплати цих робіт, зокрема необхідність інвестування підрядників. Облік даної обставини проводиться шляхом використання в розрахунках даних про розміри платежів підрядним організаціям;
разновременность витрат і ефектів, тобто здійснення їх протягом усього періоду реалізації проекту, а не в якийсь один фіксований момент часу. Ця обставина враховується в розрахунках шляхом дисконтування грошових потоків;
зміна в часі економічних нормативів (ставок податків, мит, акцизів, розмірів мінімальної місячної оплати праці тощо). Дана обставина враховується шляхом або прогнозування майбутніх змін економічних нормативів (можливо з використанням д...
