більшою цінністю, ніж така ж сума в наступні роки. Для обліку цієї особливості витрати і результати по кожному року протягом усього розрахункового періоду (t) приводяться до єдиного моменту часу - розрахункового року (tp).
За розрахунковий рік приймається рік, що передує початку випуску продукції (використання розробки). Він може збігатися з початковим роком (роком початку фінансування робіт, якщо використання починається в тому ж році, коли починається фінансування). Приведення витрат і результатів - є дисконтування.
За допомогою дисконтування у проведених розрахунках враховується фактор часу. Знецінити гроші можуть тільки інфляція, фінансова криза чи інші форс-мажорні обставини, але не фактор часу. Тому діючий метод порівняння різночасних витрат і результатів інвестиційних проектів, в основу якого покладено апарат дисконтування, який реалізує теорію знецінення грошей у часі, що не коректний.
На часі створення альтернативної концепції, яка грунтуватиметься на моделюванні реального руху грошових потоків інвестиційного проекту в часі, враховуючи зміни їх величини під його впливом. При оцінці ефективності інвестицій можливе використання двох методів обліку фактора часу: приведення грошових коштів інвестиційного проекту до поточної вартості в початковий період інвестування (дисконтування) і визначення майбутньої вартості грошових коштів, як правило, у момент завершення життєвого циклу проекту (операція нарощування). При прийнятті оптимальних фінансових рішень використовують обидва методи; при оцінці ефективності проекту домінує метод дисконтування.
Саме він використовується як робочий інструмент в Методичних рекомендаціях з оцінки ефективності інвестиційних проектів в усіх країнах, у наукових працях і підручниках провідних фахівців з даної проблеми. [2]
РОЗДІЛ 3. ВПЛИВ ФАКТОРА ЧАСУ НА ЕКОНОМІЧНІ ПРОЦЕСИ
.1 Вплив фактору часу на рівень комерційного ризику
Облік фактора часу при економіческіх розрахунках обумовлений тим, що при оцінці економічної ефективності прийнятих рішень як ефект, так і витрати можуть бути розподілені в часі. Так при створенні складних об'єктів (промислові підприємства, гідроспоруди, прокладання газопроводів і ін.) Їх проектування і будівництво ведеться кілька років. При цьому точне визначення витрат і одержувані корисних результатів в перебігу декількох років практично неможливо. У даній ситуації виникає необхідність врахування фактора часу при визначенні капітальних вкладень і витрат, пов'язаних з проектуванням, створенням і експлуатацією нової техніки і прогресивних технологій.
З урахуванням фактору часу можна вирішувати такі завдання:
прогнозування витрат і результатів;
визначення розподілених у часі витрат і результатів в будь-який момент часу;
визначення коефіцієнта дисконтування (норми прибутковості, процентної ставки) при відомих початкових і майбутніх витратах і результатах.
Для визначення майбутніх доходів або витрат застосовується формула нарощення складних відсотків
Рt=Р (1 + i) t
де Р - початкова оцінка вкладення,
і - коефіцієнт дисконтування (процентна ставка, норма прибутковості), - вкладення до кінця t-го періоду часу з моменту вкладу первісної суми.
Приклад. Інвестор володіє 5 млн. Руб. і хоче отримати через три роки 20 млн. руб. Слід визначити, під яку процентну ставку йому слід віддавати ці гроші.
Зі співвідношення 20=5 (1 + i) 3, записаної на підставі поданої формули, отримуємо і=0,59. Таким чином, необхідно вкласти капітал у такі заходи, які забезпечать річний дохід у розмірі не нижче 59%.
Фактор часу підсилює дію фактора невизначеності. У загальному випадку при визначенні корисних результатів і витрат, що залежать від часу, основні види невизначеності характеризуються наступними причинами:
швидкою зміною зовнішнього середовища (економічної, технологічної, політичної і т.п.) у часі;
відсутністю відомостей про стан зовнішнього середовища в різні моменти часу;
недостатньою інформацією про функціонування аналізованих систем в майбутньому;
відсутністю єдиної думки учасників виконання проектів на окремих етапах часу;
наявністю конфліктних ситуацій, що виникають серед учасників проекту;
виникненням антагонізму між учасниками проекту і зовнішнім середовищем.
Для оцінки характеристик інвестиційних проектів найважливіше значення має ставка дисконтування майбутніх дох...
