го ж немає законодавчо закріплених цілей державних запозичень, системи відповідальності за ефективність прийнятих рішень при здійсненні державної політики запозичень та управління державним боргом, не визначені межі повноважень і відповідальність Уряду РФ, органів федеральної виконавчої влади, банків-агентів емітента державних боргових зобов'язань.
Механізм регулювання державного боргу в ринкових умовах об'єднується поняттям «реструктуризація», т. е. засноване на угоді припинення боргових зобов'язань, складових державний (муніципальний) борг, із заміною їх борговими зобов'язаннями, що передбачають інші умови обслуговування і погашення. Реструктуризація не знімає боргової проблеми, а лише переносить її на більш пізній термін. Отже, тягар погашення лягає на наступні покоління, загальна сума платежів ще більше збільшується за рахунок донарахованих процентів.
У ході проведеної реструктуризації боргових зобов'язань використовується обмежений набір способів її проведення: рефінансування, конверсія, викуп боргу, консолідація, уніфікація, анулювання державного боргу, сек'юритизація, використання облігацій Брейді.
Рефінансування - це погашення старої заборгованості (та відсотків за нею) за рахунок випуску нової позики, прийняття нових зобов'язань, використовуються три способи рефінансування держборгу: заміна зобов'язань (за згодою їхніх держателів) з простроченим терміном погашення на нові , за сумою еквівалентні погашаються; дострокова заміна одних зобов'язань на інші з більш тривалими термінами погашення; розміщення (продаж) нових облігацій і за рахунок виручених коштів погашення облігацій з закінченими термінами погашення.
Інший спосіб - викуп боргу. У випадках, коли держави-боржники можуть розташовувати значними обсягами фінансових резервів, можна дозволити позичальникові самостійно викупити власні борги, що дозволяє скоротити загальний обсяг державного боргу. Однак світова практика негативно ставиться до дострокового викупу боргів. Це пов'язано з тим, що виграш від цього отримують, по-перше, найгірші позичальники, борги яких торгуються з найбільшим дисконтом, і, по-друге, порушується принцип рівності кредиторів. Процентні ставки, які платить Росія з обслуговування зовнішнього державного боргу, становлять від 7 до 13%, що в 3-4 рази дорожче, ніж для розвинених країн Європи.
Сприятлива економічна ситуація для викупу зовнішнього державного боргу склалася в Російській Федерації у зв'язку із зростанням цін на вуглеводневу сировину на міжнародному ринку. Це дозволило Росії сформувати Стабілізаційний фонд, який на початок 2006 р досягає величини 1 трлн. дол. Переговори з членами Паризького клубу кредиторів, борг перед якими на 1 січня 2005 р склав 43100000000. дол., або майже 40% загального зовнішнього державного боргу, завершилися домовленістю, що Російська Федерація достроково виплатить за номіналом 15 млрд. дол. За розрахунками Мінфіну РФ, тільки в 2005 р країна заощадила на відсотках 400 млн. дол., а до 2020 р - майже 6 млрд. дол.
Сек'юритизація боргу - переоформлення державного боргу в нові ринкові боргові інструменти грошового ринку, включаючи позичкові капітали. Серед основних видів цінних паперів, що обертаються на міжнародних фінансових ринках, виділяються дві групи: іноземні облігації - емітуються нерезидентами на внутрішньому ринку іноземної держави, і єврооблігації - середньо- і довгострокові зобов'язання в євровалютах, що випускаються на європейському ринку серед зарубіжних інвесторів.
Наведені методи управління державним боргом у своїй основі базуються на переговорному процесі. Вони відносяться до ринкових методів управління державним боргом і широко використовуються розвиненими країнами та міжнародними фінансовими організаціями.
Поряд з ринковими світова практика використовує і позаринкові (адміністративні) методи управління на основі одностороннього прийняття емітентом управлінського рішення за борговими зобов'язаннями. До адміністративних методів відносяться конверсія, консолідація, уніфікація, відстрочення погашення, списання, анулювання боргу.
Конверсія - зміна прибутковості позик в інтересах боржника шляхом пониження відсотка, застосування іншого способу погашення боргу з метою зниження витрат позичальника на погашення та обслуговування державного боргу. Найбільш поширеними видами її є: обмін на боргові зобов'язання третіх країн; погашення боргу товарними поставками; зворотний викуп боргу позичальником на особливих умовах; обмін боргу на власність тощо Технічно такі операції не призводять до зміни структури існуючих зобов'язань і до отримання нових позичок.
Як приклад можна привести конверсію позик, проведену Російською Федерацією в 1999 р в рамках новації державних короткострокових облігацій і облігацій федеральних позик з...
